2011 - DEC - 02
ベトナム中央銀行は、サイゴンジュエリー社（SJC）、同国最大の金の販売店を引き継ぐことを発表した。 SJCは90％の市場シェアを持っているので、この動きは、地元の金市場に大きな影響を持つことになります。 ベトナム政府は、中央銀行を経由して国の金市場を制御することを目指しています。 韓国銀行はまた、15トンで、金準備を増加したことを発表した。
グエンヴァンビン、ベトナム国家銀行の総裁によると、現在SJC上からベトナム政府によって所有されます 。 SJCは、同国最大の金のディーラーであり、金の延べ棒とコインの生産を含め、90％近くの市場のコントロールを持っています。 この買収により、ベトナム政府は、実際に国の金市場でのすべてのアクティビティを制御します。 この動きは予見可能だった11月の初めにベトナム国家銀行は、国内で営業する金の延べ棒の生産者の数を削減することを目的とした法令を発表しました 。 この判決によると、資金の500未満億ドンを持つすべての企業が活動を中断しなければならなかった。 さらに、動作を継続することを望んだすべての企業は、彼らが少なくとも25％の市場シェアを持っていたことを証明しなければならなかった。 サイゴンジュエリー社の買収で、ベトナム政府は、各国の市場の活動の90％を制御します。 このように、SJCはすべて金取引の活動を制御できる状態の独占になるかもしれない。 それらのほとんどは、さらに25％の市場シェアに到達しないように競争相手は、ビジネスからプッシュすることができます。
専門家は、ベトナム国家銀行によるこの動きは、金の延べ棒のより多くの偽造を生じさせることができると警告している。 インフレ率は洞の一貫した評価減によるものが増加しているとして、近年では金は、人気の安全な避難所になっている。 高いインフレ率は、輸入財の価格を押し上げている。 洞から一般的な飛行は、同国の経済危機への解決策を見つけることができないベトナム政府、上に多くの圧力を杭れている。 このように政治家が金市場に注目しています。 偽造の金のバーやその他の金製品の生産の急増はあります万一、これはドンと米ドルの市場に並列に動作する、新たな通貨市場に上げる与えることができる - 、金によって支配市場を。 この開発は、政府の意図を阻止することができます。
アジアから他の金のニュースで、韓国の中央銀行が、先月、それは15トンで、金準備を増加させることを発表した。 それは6月と7月に金の25トンを買収したので、これは、今年の銀行の第二の金の購入です。 11月末現在、韓国銀行は、金の54.4トンの合計を開催しました。 銀行の声明によると、これらの金の購入には、国の外貨準備を多様化すべきと金融市場の増加変動から、その通貨制度を保護する。
2011年12月3日土曜日
ジムロジャーズ氏：金価格の固定が継続する可能性が高い
2011 - DEC - 01
FRBがドルのスワップラインで他の5つの主要中央銀行が提供されることを、昨日の発表は、金と銀の価格を押し上げたものの、著名投資家ジムロジャーズ氏によると、貴金属の価格は、固定していきます。多くの市場観測筋は、昨日の発表は、主要な中央銀行によってより深刻なお金の印刷への第一歩であると確信しています。
cnbc.comとのインタビューで、ジムロジャーズ氏は、金の価格が指摘ほぼ3ヶ月で固定されています。 強気市場の11年後は、静かな連結のこの時期は期待と歓迎されることになっていた。 それは指数関数的成長は持続不可能であることを数学でよく知られている。 現在の固定の程度を考えると、投資家は金と銀の価格のさらなる短期下落の可能性を警戒しなければならない。 ロジャースは、金価格が$ 1,400オンス当たり1200ドルの間に低補正を打つことができると考えている。
彼はまた、金価格の短期的な運命について、彼の注意にもかかわらず、彼は彼の金の位置のいずれかを販売するつもりではなかったと付け加えた。 ロジャース氏は、金市場を再入力する前に、より良い価格を待機するのが好ましいと言った。
ジョンテイラー、FXの概念の最高経営責任者（CEO）、世界最大のヘッジファンドは、この視点を共有しています。 テイラーによると、いくつかの指標にはオンス当たり約1750ドルの現在の価格で、金価格がさらに固定を体験できることを示唆している。
ロジャースは、銀にも慎重である - しかし、金が唯一の公称高の約10％であるのに対し、銀は、高いそのすべての時間以下で40％前後であることを根拠に、今その金属を購入するのではなく、金のために多くの傾斜になる。 彼は、米ドルが結集し続けること、そして上昇greenbackが貴重な金属価格の下落圧力につながると考えている。 ロジャースは、2008年の金融危機よりも悪い結果になることがある金融市場、深刻な問題の震源地としてヨーロッパのエスカレートソブリン債務危機を見ている。
したがって、投資家はよく自分のポートフォリオに金や銀などの貴金属を含むように助言される。 金と銀は、一般的に通貨切り下げに対するヘッジとしてみなされているものの物理的、金、銀、プラチナとパラジウムは、任意のデフォルトまたは信用リスクに直面していないので、デフレの時代に物理的な貴金属は、金融市場でデフォルトのカスケードに対するヘッジを提供することができます。 多くのオペレータは、商品部門の将来の発展について楽観的である。 貸付条件を緩和するために、中央銀行の計画は、今後数カ月のうちに、白金、パラジウムおよび銅より高いなどの商品を送ることができます。
月の配信のためのパラジウムのオンス当たり612.60ドルで統合し、5％増ながら、月の配信のための昨日のプラチナの先物は、トロイオンスあたり1560ドルから最高$ 20以上急騰した。
FRBがドルのスワップラインで他の5つの主要中央銀行が提供されることを、昨日の発表は、金と銀の価格を押し上げたものの、著名投資家ジムロジャーズ氏によると、貴金属の価格は、固定していきます。多くの市場観測筋は、昨日の発表は、主要な中央銀行によってより深刻なお金の印刷への第一歩であると確信しています。
cnbc.comとのインタビューで、ジムロジャーズ氏は、金の価格が指摘ほぼ3ヶ月で固定されています。 強気市場の11年後は、静かな連結のこの時期は期待と歓迎されることになっていた。 それは指数関数的成長は持続不可能であることを数学でよく知られている。 現在の固定の程度を考えると、投資家は金と銀の価格のさらなる短期下落の可能性を警戒しなければならない。 ロジャースは、金価格が$ 1,400オンス当たり1200ドルの間に低補正を打つことができると考えている。
彼はまた、金価格の短期的な運命について、彼の注意にもかかわらず、彼は彼の金の位置のいずれかを販売するつもりではなかったと付け加えた。 ロジャース氏は、金市場を再入力する前に、より良い価格を待機するのが好ましいと言った。
ジョンテイラー、FXの概念の最高経営責任者（CEO）、世界最大のヘッジファンドは、この視点を共有しています。 テイラーによると、いくつかの指標にはオンス当たり約1750ドルの現在の価格で、金価格がさらに固定を体験できることを示唆している。
ロジャースは、銀にも慎重である - しかし、金が唯一の公称高の約10％であるのに対し、銀は、高いそのすべての時間以下で40％前後であることを根拠に、今その金属を購入するのではなく、金のために多くの傾斜になる。 彼は、米ドルが結集し続けること、そして上昇greenbackが貴重な金属価格の下落圧力につながると考えている。 ロジャースは、2008年の金融危機よりも悪い結果になることがある金融市場、深刻な問題の震源地としてヨーロッパのエスカレートソブリン債務危機を見ている。
したがって、投資家はよく自分のポートフォリオに金や銀などの貴金属を含むように助言される。 金と銀は、一般的に通貨切り下げに対するヘッジとしてみなされているものの物理的、金、銀、プラチナとパラジウムは、任意のデフォルトまたは信用リスクに直面していないので、デフレの時代に物理的な貴金属は、金融市場でデフォルトのカスケードに対するヘッジを提供することができます。 多くのオペレータは、商品部門の将来の発展について楽観的である。 貸付条件を緩和するために、中央銀行の計画は、今後数カ月のうちに、白金、パラジウムおよび銅より高いなどの商品を送ることができます。
月の配信のためのパラジウムのオンス当たり612.60ドルで統合し、5％増ながら、月の配信のための昨日のプラチナの先物は、トロイオンスあたり1560ドルから最高$ 20以上急騰した。
金価格が11000ドルを超える理由 ジェームス・ターク
Why The Gold Price Will Go Above $11,000
金価格が11000ドルを超えてゆく理由
2011年10月
ゴールドマネーインデックス
重要な点として、金は他の資産のようなものです。 過小評価され、反対が真の場合にそれを販売する-それは過大評価になるときに。 このように、 どのように価値の金を正確に知ることは、健全なポートフォリオ管理のために不可欠です。 金が金であるため、その値は標準的な技術を用いて測定することができます。 投資を評価するために使用。 それが発生しないため、金は投資ではない 任意のキャッシュフロー。 それは、無菌の資産です。
その結果、金は富を作成する、またしない そのことについては、いかなる国の通貨は富を作成するのでしょう。 — あらゆる形態の通貨- FIATや金はどうか-繰延購買力の形で開催された富、です。 価値関数のこの店は、どの通貨の最も重要な課題の一つである。 ので、金の上昇の価格は、富はちょうど持っている人に転送されているとき 国の通貨を保持しているそれらの人々から離れて金を報告するために使用されて 上昇の金価格。 富は単に再シャッフルされている-私が言うように-そのために 正当な所有者、すなわち、異なる通貨間の賢明な選択する人 彼らの流動性ニーズを保持するための利用できる。 彼らの賢明な選択は、単に問題です 過大評価されており、過小評価されているので、どの通貨の認識の彼ら 後者を所有し、前者を回避する。 私は価値の金のために使用する最も信頼されるモデルの一つは、私の恐怖の指標である約 私は広範囲に書かれている。 別の信頼できるモデルは、私のゴールドマネー指数です、これ 金は、国際的な資金とグローバルニュメレールとしてその歴史的役割に基づいて値。 ここで式は次のとおりです。
このチャート、実際の価格とその"公正価値"の価格で金のための2つの価格がある、 これは、上記の式で計算されます。 バックドルだった1960年代初頭に それでも"金と同じくらい良い"と考え、金の実際の価格は、その公正価値を上回っていた。 つまり、中央銀行は量に対して相対的に十分な手持ちの金埋蔵量を持っていた ドルと他の国の通貨の国際的な商取引で循環。 しかし、その関係は後半1960年代で変わり始めた。 ドルが劣ったされていたため、金の公正な価格が、その実際の価格より上昇 金が過小評価されたことを意味します。 言い換えれば、金はドル以上の$35の価値がありました オンス当たり固定為替相場は、蔓延。 この35ドルの価格はもはやであることができなかった ドルはあまりにも劣ったになったと過大評価されているため維持、と 金にドルの正式な、固定リンクは最終的にに放棄されたという結果 1971年8月。
その後、金価格が上昇し始めたが、金の公正な価格は実際の上に残った 1974年まで価格。 その後、金はその実際の価格が上回ると、過大評価になっていたその公正価値。 ゴールドはその10年の牛の最初のピークをマーキングポイントに達していた 金の市場。 At また、明らかに上記のグラフに見られる1980年1月のピーク、で、 実際の価格は、再び金の公正価値の上に上昇した。 過大評価の水準に達しもちろん、金によって、持続可能ではなかった。 その価格は後退したが、公正価値の上に残った 1984年まで。 次のグラフから明らかなように金は、それ以来過小評価されて、 これは、相対的評価の度合いを示すために上からデータを使用しています。 言い換えれば、 このチャートには、その公正価値で割ったパーセント、金の実際の価格として提示します。 5000年のための国際的なお金の役割を果たして持って、金は取って代わられています フィアットの通貨による過去40年間のために政府の力の。 しかし、この 成長によって証明されるようにフィアットの通貨との初期の実験は、うまく行っていない 世界的な不均衡、債務及び金融デリバティブの未チェックの増加、継続的な 通貨の変造は、購買力と通貨不安が悪化。 幸いにも、 最初の場所での金のお金を作ったの属性が消えたり、されていない 失われた、彼らが唯一の結果で、無視されるか、忘れ去られているその金のユニークな お金としての有用性は残ります。 によって証明されるように、この有用性は、再発見されている 金の価格上昇は、この過去十年間。
金価格のこの著しい上昇にもかかわらず、それは上記のグラフから明らかなように金の 過小評価は、ほとんど10年以上にわたって格安となっています。 もちろん理由は、 the 中央銀行が保有する国の通貨の量の増加（分子 ゴールドマネーインデックスで）が保有する金の重量と同じレートの上昇している 中央銀行（ゴールドマネー指数の分母）。 そう、金は途方もなく残ります 過小評価していた。 ゴールドマネーのインデックスが1つの基本的な原理に基づいて設立されたの論理-まだ金 お金です。 物事には理由その有用性の価値を持っており、金の価値は来る お金としての有用性から。 自由市場は、それがお金になるので、それはお金である。 その結果、政府は値を持っているから金を止めることはできず、さらに金を停止する その現在の過小評価から公正な評価、時間内に移動する、これは現在です。 オンス= 11,000ドル以上。 今日はチューリップバブル、ミシシッピーバブルや南海バブルを振り返る 独り善がりアミューズメントあると笑いながらどのように人々が当時できた自問 その愚かされている。 今からは間違いなく人々の世代が振り返るしません 現在の政府発行の不換紙幣の貨幣の時代と自分自身に同じ質問をする。
James Turk ジェームズ・ターク October 24th, 2011 2011年10月24日
金価格が11000ドルを超えてゆく理由
2011年10月
ゴールドマネーインデックス
重要な点として、金は他の資産のようなものです。 過小評価され、反対が真の場合にそれを販売する-それは過大評価になるときに。 このように、 どのように価値の金を正確に知ることは、健全なポートフォリオ管理のために不可欠です。 金が金であるため、その値は標準的な技術を用いて測定することができます。 投資を評価するために使用。 それが発生しないため、金は投資ではない 任意のキャッシュフロー。 それは、無菌の資産です。
その結果、金は富を作成する、またしない そのことについては、いかなる国の通貨は富を作成するのでしょう。 — あらゆる形態の通貨- FIATや金はどうか-繰延購買力の形で開催された富、です。 価値関数のこの店は、どの通貨の最も重要な課題の一つである。 ので、金の上昇の価格は、富はちょうど持っている人に転送されているとき 国の通貨を保持しているそれらの人々から離れて金を報告するために使用されて 上昇の金価格。 富は単に再シャッフルされている-私が言うように-そのために 正当な所有者、すなわち、異なる通貨間の賢明な選択する人 彼らの流動性ニーズを保持するための利用できる。 彼らの賢明な選択は、単に問題です 過大評価されており、過小評価されているので、どの通貨の認識の彼ら 後者を所有し、前者を回避する。 私は価値の金のために使用する最も信頼されるモデルの一つは、私の恐怖の指標である約 私は広範囲に書かれている。 別の信頼できるモデルは、私のゴールドマネー指数です、これ 金は、国際的な資金とグローバルニュメレールとしてその歴史的役割に基づいて値。 ここで式は次のとおりです。
このチャート、実際の価格とその"公正価値"の価格で金のための2つの価格がある、 これは、上記の式で計算されます。 バックドルだった1960年代初頭に それでも"金と同じくらい良い"と考え、金の実際の価格は、その公正価値を上回っていた。 つまり、中央銀行は量に対して相対的に十分な手持ちの金埋蔵量を持っていた ドルと他の国の通貨の国際的な商取引で循環。 しかし、その関係は後半1960年代で変わり始めた。 ドルが劣ったされていたため、金の公正な価格が、その実際の価格より上昇 金が過小評価されたことを意味します。 言い換えれば、金はドル以上の$35の価値がありました オンス当たり固定為替相場は、蔓延。 この35ドルの価格はもはやであることができなかった ドルはあまりにも劣ったになったと過大評価されているため維持、と 金にドルの正式な、固定リンクは最終的にに放棄されたという結果 1971年8月。
その後、金価格が上昇し始めたが、金の公正な価格は実際の上に残った 1974年まで価格。 その後、金はその実際の価格が上回ると、過大評価になっていたその公正価値。 ゴールドはその10年の牛の最初のピークをマーキングポイントに達していた 金の市場。 At また、明らかに上記のグラフに見られる1980年1月のピーク、で、 実際の価格は、再び金の公正価値の上に上昇した。 過大評価の水準に達しもちろん、金によって、持続可能ではなかった。 その価格は後退したが、公正価値の上に残った 1984年まで。 次のグラフから明らかなように金は、それ以来過小評価されて、 これは、相対的評価の度合いを示すために上からデータを使用しています。 言い換えれば、 このチャートには、その公正価値で割ったパーセント、金の実際の価格として提示します。 5000年のための国際的なお金の役割を果たして持って、金は取って代わられています フィアットの通貨による過去40年間のために政府の力の。 しかし、この 成長によって証明されるようにフィアットの通貨との初期の実験は、うまく行っていない 世界的な不均衡、債務及び金融デリバティブの未チェックの増加、継続的な 通貨の変造は、購買力と通貨不安が悪化。 幸いにも、 最初の場所での金のお金を作ったの属性が消えたり、されていない 失われた、彼らが唯一の結果で、無視されるか、忘れ去られているその金のユニークな お金としての有用性は残ります。 によって証明されるように、この有用性は、再発見されている 金の価格上昇は、この過去十年間。
金価格のこの著しい上昇にもかかわらず、それは上記のグラフから明らかなように金の 過小評価は、ほとんど10年以上にわたって格安となっています。 もちろん理由は、 the 中央銀行が保有する国の通貨の量の増加（分子 ゴールドマネーインデックスで）が保有する金の重量と同じレートの上昇している 中央銀行（ゴールドマネー指数の分母）。 そう、金は途方もなく残ります 過小評価していた。 ゴールドマネーのインデックスが1つの基本的な原理に基づいて設立されたの論理-まだ金 お金です。 物事には理由その有用性の価値を持っており、金の価値は来る お金としての有用性から。 自由市場は、それがお金になるので、それはお金である。 その結果、政府は値を持っているから金を止めることはできず、さらに金を停止する その現在の過小評価から公正な評価、時間内に移動する、これは現在です。 オンス= 11,000ドル以上。 今日はチューリップバブル、ミシシッピーバブルや南海バブルを振り返る 独り善がりアミューズメントあると笑いながらどのように人々が当時できた自問 その愚かされている。 今からは間違いなく人々の世代が振り返るしません 現在の政府発行の不換紙幣の貨幣の時代と自分自身に同じ質問をする。
James Turk ジェームズ・ターク October 24th, 2011 2011年10月24日
怒ったヘビ使いが税務署にコブラなど数十匹放つ、職員大混乱
2011.12.02 Fri posted at: 11:30 JST
（ＣＮＮ） インド北部ウッタルプラデシュ州の村でヘビ使いが土地の取得を認められなかったことに腹を立て、猛毒を持つコブラなど数十匹のヘビを税務署のオフィスに放つ騒ぎがあった。各地のメディアが伝えた。
放たれたヘビの中にはコブラも４匹含まれていたといい、その場に居合わせた男性によると、職員たちは机の上に飛び乗ったり威嚇の姿勢を取ったコブラをテーブルクロスで追い払おうとするなど大騒ぎになった。
オーストラリアの新聞はこの男性の証言として、「ヘビたちは机やいすに上ってきた。オフィスの外には何百人もの人が集まって、中には手に棒を持ったり、ヘビを殺せと叫んだりしている人もいた」と伝えている。
ヘビは駆け付けた専門家によって捕獲され、けが人はなかった。
ヘビ使いは動機について、ヘビたちのために土地を取得しようとしたが、承認する条件として当局者から賄賂を要求されたと主張している。報道によれば、税務署では土地取得申請の記録はないと話しているという。
（ＣＮＮ） インド北部ウッタルプラデシュ州の村でヘビ使いが土地の取得を認められなかったことに腹を立て、猛毒を持つコブラなど数十匹のヘビを税務署のオフィスに放つ騒ぎがあった。各地のメディアが伝えた。
放たれたヘビの中にはコブラも４匹含まれていたといい、その場に居合わせた男性によると、職員たちは机の上に飛び乗ったり威嚇の姿勢を取ったコブラをテーブルクロスで追い払おうとするなど大騒ぎになった。
オーストラリアの新聞はこの男性の証言として、「ヘビたちは机やいすに上ってきた。オフィスの外には何百人もの人が集まって、中には手に棒を持ったり、ヘビを殺せと叫んだりしている人もいた」と伝えている。
ヘビは駆け付けた専門家によって捕獲され、けが人はなかった。
ヘビ使いは動機について、ヘビたちのために土地を取得しようとしたが、承認する条件として当局者から賄賂を要求されたと主張している。報道によれば、税務署では土地取得申請の記録はないと話しているという。
米シティ：日本のバックリーＣＥＯ辞任へ、金融庁は行政処分発令
12月２日（ブルームバーグ）：米シティグループ傘下のシティバンク銀行のダレン・バックリーＣＥＯ（最高経営責任者）が辞任する見通しであることが２日までに明らかになった。金融庁は早ければ12月末までに同行に対し、行政処分を発令する見込みで、その責任を取ることになる。事情に詳しい２人の関係者が明らかにした。
シティバンク銀はバックリー氏（45）の後任として、大手邦銀などで現在、主要ポストを務める日本人を起用することで検討に入った。今後、金融庁とも協議の上、年明けにも候補者を絞り込みたい考えだ。日本人が就任すれば、ＣＥＯ制を導入した2004年以降で初めてとなる。
金融庁は投資信託などの販売に関する説明体制に不備があるなどとして、同行に対する一部業務停止命令を含む行政処分について最終調整している。同行は法令順守体制（コンプライアンス）と内部管理体制の強化を進めており、リテールビジネスに精通した日本人をトップに据えることで、ガバナンス（企業統治）も向上させたい考えだ。
バックリー氏への取材を試みたが、コメントは得られなかった。シティグループの根本美香広報担当は同氏の辞任や日本人ＣＥＯの起用についてコメントを控えた。
日本
日本で業務を営む銀行の外国人経営幹部をめぐっては、昨年新生銀行で４人の執行役が退任している。２期連続で赤字を続けていた新生銀に対し、当時の亀井静香金融相（現国民新党代表）が「外国人役員はべらぼうな報酬をもらっている」などと、１億円以上の報酬総額を批判したこともあった。
バックリーＣＥＯは金融業界で20年以上ビジネスに携わり、ロンドン、ニューヨーク、シンガポール、東京などで勤務経験がある。08年にシティバンク銀のＣＥＯに就任し、10年１月に日本のシティグループ全体の統括責任者に就いていた。関係者によれば、バックリー氏は退任後もシティグループにはとどまる見通し。
シティが今回処分を受ければ３回目となる。顧客に関する管理体制の不備など重大な法令違反があったとして04年に丸の内支店、名古屋､大阪、福岡の各出張所の認可取り消しやプライベート・バンキング業務からの事実上の撤退に追い込まれた。09年にもリテール金融部門での金融商品の販売を１カ月間禁じる一部業務停止処分を受けていた。
営業自粛の中、８割の大幅減益
同行では一部銀行業務の自粛に入ったことが10月までに明らかになっている。６月下旬にリテール部門の従業員に、電話での投信や外貨預金の購入を勧誘する行為を自粛するよう通達を出した。両替などのサービスは行っているが、金融商品の販売は顧客側から依頼があった場合に限っているという。自粛は今後も当面は続けていく見通しだ。
シティは今年２月からの金融庁検査で、投信販売に関して顧客へのリスクの説明が不十分だったなどと指摘され、現在リテール業務を積極的に自粛する代わりにコンプライアンスを総点検し、改善に向けた研修を行うなど内部管理の強化を進めている。検査は７月までに終了。関係者によれば、顧客の年齢や職業から許容リスクを算定するプロファイルも不十分だったと指摘されているという。
シティバンク銀の従業員は1790人。リテール部門は32支店で営業している。一部業務の自粛などが収益を圧迫し、同行が11月14日に発表した４－９月（上半期）の純利益は22億円（前年同期は98億円）と78％と大幅な減益だった。
シティバンク銀はバックリー氏（45）の後任として、大手邦銀などで現在、主要ポストを務める日本人を起用することで検討に入った。今後、金融庁とも協議の上、年明けにも候補者を絞り込みたい考えだ。日本人が就任すれば、ＣＥＯ制を導入した2004年以降で初めてとなる。
金融庁は投資信託などの販売に関する説明体制に不備があるなどとして、同行に対する一部業務停止命令を含む行政処分について最終調整している。同行は法令順守体制（コンプライアンス）と内部管理体制の強化を進めており、リテールビジネスに精通した日本人をトップに据えることで、ガバナンス（企業統治）も向上させたい考えだ。
バックリー氏への取材を試みたが、コメントは得られなかった。シティグループの根本美香広報担当は同氏の辞任や日本人ＣＥＯの起用についてコメントを控えた。
日本
日本で業務を営む銀行の外国人経営幹部をめぐっては、昨年新生銀行で４人の執行役が退任している。２期連続で赤字を続けていた新生銀に対し、当時の亀井静香金融相（現国民新党代表）が「外国人役員はべらぼうな報酬をもらっている」などと、１億円以上の報酬総額を批判したこともあった。
バックリーＣＥＯは金融業界で20年以上ビジネスに携わり、ロンドン、ニューヨーク、シンガポール、東京などで勤務経験がある。08年にシティバンク銀のＣＥＯに就任し、10年１月に日本のシティグループ全体の統括責任者に就いていた。関係者によれば、バックリー氏は退任後もシティグループにはとどまる見通し。
シティが今回処分を受ければ３回目となる。顧客に関する管理体制の不備など重大な法令違反があったとして04年に丸の内支店、名古屋､大阪、福岡の各出張所の認可取り消しやプライベート・バンキング業務からの事実上の撤退に追い込まれた。09年にもリテール金融部門での金融商品の販売を１カ月間禁じる一部業務停止処分を受けていた。
営業自粛の中、８割の大幅減益
同行では一部銀行業務の自粛に入ったことが10月までに明らかになっている。６月下旬にリテール部門の従業員に、電話での投信や外貨預金の購入を勧誘する行為を自粛するよう通達を出した。両替などのサービスは行っているが、金融商品の販売は顧客側から依頼があった場合に限っているという。自粛は今後も当面は続けていく見通しだ。
シティは今年２月からの金融庁検査で、投信販売に関して顧客へのリスクの説明が不十分だったなどと指摘され、現在リテール業務を積極的に自粛する代わりにコンプライアンスを総点検し、改善に向けた研修を行うなど内部管理の強化を進めている。検査は７月までに終了。関係者によれば、顧客の年齢や職業から許容リスクを算定するプロファイルも不十分だったと指摘されているという。
シティバンク銀の従業員は1790人。リテール部門は32支店で営業している。一部業務の自粛などが収益を圧迫し、同行が11月14日に発表した４－９月（上半期）の純利益は22億円（前年同期は98億円）と78％と大幅な減益だった。
ＮＹ金（２日）：反発、韓国中銀の保有高拡大で－週間で3.7％高
12月２日（ブルームバーグ）：ニューヨーク金先物相場は反発。韓国銀行（中央銀行）が保有資産の分散化に向けて金を購入したことが明らかになり、ほかの中銀も金準備を増やすとの思惑から買いが入った。
世界第８位の外貨準備を保有する韓国銀行は先月、15トンの金を購入した。同中銀の準備運用責任者が明らかにした。金は株式や債券、通貨の代替投資としての需要を背景に、年初から22％上昇している。
ダンスケ銀行（コペンハーゲン）の金利・外為・商品戦略部門の責任者、アーン・ラスムセン氏は電話インタビューで「韓国は巨額の外貨準備を保有している。韓国の金買いは相場にとって支援材料だ」と述べた。
ニューヨーク商業取引所（ＮＹＭＥＸ）ＣＯＭＥＸ部門の金先物２月限は前日比0.7％高の１オンス＝1751.30ドルで終了。週間では3.7％高と、10月28日終了週以来の大幅高となった。
世界第８位の外貨準備を保有する韓国銀行は先月、15トンの金を購入した。同中銀の準備運用責任者が明らかにした。金は株式や債券、通貨の代替投資としての需要を背景に、年初から22％上昇している。
ダンスケ銀行（コペンハーゲン）の金利・外為・商品戦略部門の責任者、アーン・ラスムセン氏は電話インタビューで「韓国は巨額の外貨準備を保有している。韓国の金買いは相場にとって支援材料だ」と述べた。
ニューヨーク商業取引所（ＮＹＭＥＸ）ＣＯＭＥＸ部門の金先物２月限は前日比0.7％高の１オンス＝1751.30ドルで終了。週間では3.7％高と、10月28日終了週以来の大幅高となった。
イラン中部の核施設で爆発か 英紙報道
【ロンドン＝共同】英紙タイムズは30日、イラン中部イスファハンの核関連施設で28日に爆発が起きたと伝えた。同紙が入手した施設の衛星写真などを基に報じた。 爆発の原因や被害の詳細は不明だが同紙は、爆発は偶発的な事故ではないとするイスラエル情報機関筋の見方も伝えた。イランでは12日に首都テヘラン近郊にある武器庫で爆発が起き、イラン指導部の親衛隊的性格を持つ革命防衛隊のメンバー30人以上が死傷した。
11月26日開催「日本SAIKOH2011」 ジム・ロジャーズインタビュー
ダイヤモンド・オンライン
投資では商品と通貨をロング、
株式をショートと見ている
――ソブリンリスクに苦しむ欧米諸国や、東日本大震災に見舞われた日本をはじめ、世界の主要国は不安を抱えている。そうした状況を反映して、金融市場は迷走の度合いを強めている。ロジャーズ氏は、足もとの世界経済や金融市場の動向を、どう見ているか。
2012年も、世界経済は問題を抱えながら進む。このままだと、事態はますます悪化するのではないか。
私はこうした状況を見据え、投資に関して商品と通貨をロングポジション、下落傾向が顕著な株式についてはショートポジションをとっている。今最も有望なのは、やはり商品市場だ。商品は堅調な展開が続くと見る。
――商品は、ロジャーズ氏が以前から注目している市場だ。新興国の需要増によって資源・食糧の需給逼迫が続き、商品価格は軒並み上昇基調にある。先行きはどうなるだろうか。
一部の商品で深刻な供給不足が起きている。現在の商品市場は典型的な「ブルマーケット」（相場上昇が続く市場）だが、そのスタートは1998年頃だった。通常、株式も不動産もブルマーケットが10年以上続くと、供給過剰が起きて相場が下落することが多い。
しかし今回は、08年に世界的な金融危機が起きたため、多くの生産がリスケジュールされた。そのぶん需要が残っており、供給と相場上昇は続くと見ている。
景気停滞で金融緩和が起きれば
やはり商品には追い風となる
――しかし、2012年以降、世界経済は減速していく可能性が高い。それに伴い、商品の需要が減退すれば、これ以上ブルマーケットは続かないのではないか。
果たして、その考え方は正しいだろうか。私は、世界経済が減速して一時的に需要が落ち込んでも、商品のブルマーケットはまだまだ続くと見ている。
今はちょうど1970年代、あるいは30年代と同じであり、「商品は堅調、株式は低迷」という状況になっている。70年代を振り返れば、不況にもかかわらず、エネルギーなどの商品市場は活況を呈していた。
今後、世界の景気がよくなれば、商品価格はさらに上昇し、投資家はそこで利益を得ることができる。また、もし景気がよくならなくても、各国政府が金融緩和策を行なって紙幣を増発するため、なおさら商品が注目される可能性がある。
金融緩和が行なわれると、紙幣の価値が下がるので、人々はコメや金など、実物資産に注目するようになるからだ。つまり、世界経済がどちらに転んでも、商品への投資は期待できることになる。
――商品のなかで特に注目している分野は？
レアメタルもそうだが、農業分野が最も有望だ。世界の人口は今後40年間に90億人まで増える見通しのため、農産物の需要はこれからどんどん伸びていく。
日本や欧米、及び一人っ子政策の影響が出始める中国では、一時的に人口減少が起きるだろうが、過去10年間を見ると、新興国の生活水準の向上に伴い、食糧の消費量は激増している。
それに対して、食糧の生産量は記録的に低い状態が続いている。こうした状況によって起きる需給の逼迫傾向は、しばらく変わらないと見ている。一部の国で起きる人口減少によって、大きくトレンドが変わる可能性は低い。
また、一部の農産物の価格は歴史的に見ても低い水準にあり、砂糖などは高値の半分以下と割安になっている。それを見ても、農産物価格の上昇余地は大きい。農産物に加えて、農業関連のETFやインデックスファンドへの投資も有効だ。
――商品と株式の投資ポジションは、中長期的に見て変わる可能性があるだろうか。
もちろんあるだろう。長期スパンで見れば、商品のブルマーケットが終焉を迎え、他の市場に投資すべき時期が来るかもしれない。
一時的に下落局面もあるだろうが
中国はアジアを牽引し続ける有望市場
――ロジャーズ氏が以前から地域として注目しているのは、成長著しい中国だ。しかし、バブル崩壊懸念など、中国経済には不安要因もある。今後の見通しはどうか。
中国経済については今後も楽観的だが、一時的に下降局面はあると見ている。中国政府は、不動産価格の上昇やインフレを抑え込もうとして、この2年間で6回も利上げをし、12回も預金準備率を上げている。その影響もあり、今後中国の景気はしばらく減速するだろう。影響は、欧米や日本にも及ぶはずだ。
ただし、すでに述べたように、商品市場は堅調な展開が続くため、資源大国である中国の経済が大きく落ち込むことはない。中国経済の牽引により、アジア全体の成長は次の世紀まで続くだろう。
―― 一方で、深刻な財政不安に悩む米国やユーロ圏に対する不安は大きい。近い将来、躍進する新興国に対して、先進国の衰退が決定的になると見る向きもある。先進国には、投資妙味がなくなるだろうか。ロジャーズ氏は、ユーロをはじめ一部の先進国通貨にも投資してきたと聞く。どんな見通しを持っているのか。
一概に「新興国優勢、先進国劣勢」とは言い切れない。新興国は確かに成長の可能性が高いが、私はすでに買われ過ぎの感がある一部の新興国については、むしろショートと見ている。特にインドはショートだ。
ただ、天然資源をたくさん持っている資源国は、その国がしっかり運営されているという前提があれば、向こう数年間は堅調だろう。それに対して、資源が少なく、大きな債務を抱えているような国は、新興国であっても投資妙味がない。
翻って先進国については、私は米国に対してここ10年ほど悲観的な見方をしてきた。しかし直近では米ドルが実力以上に下落したので、買いを入れることもある。
ユーロ圏も不安は大きいが、債務の返済期限に悩まされている米国のほうが、状況はより深刻だ。個別に見れば、ギリシャ、イタリア、スペインなど、財政危機に陥っている国は多いが、ユーロ圏全体で見れば、バランスシートの痛みは米国ほど大きくない。だから、かつて投資したユーロもまだ持ち続けている。
また日本についても、これから有望な市場だと考えている。最近では、日本円にも資金を入れ始めた。
復興の遅れと円高に悩む日本に
注目しているのは何故か？
――東日本大震災に見舞われた日本では、サプライチェーンの混乱によって一時企業業績に陰りが見えた。加えて、政府による復興対策もなかなか進んでいない。不安材料が多い日本に、なぜ注目しているのか。
日本経済はバブル崩壊以降、20年近く低迷を続けており、株式を中心に金融市場は下がるところまで下がった。今はとても割安な市場だ。
以前から「そろそろ買いかな」と思っていたら、大震災が発生してさらに割安になったため、「これはますます買いだ」と思った。これまでの経験から言うと、こうした大災害に襲われた国に投資すれば、その後１～2年間で大きな利益が生まれることがある。
今後は復興の過程で、再び株式に値が戻ってくる一方、円高も続くだろう。成長著しいアジアに投資をするという意味でも、日本は有望なマーケットだ。
ただ、株式全般についてはしばらくショートだと見ている。そのため、今は主に円と日本株のインデックスファンドに投資している。投資を始めたのは、東日本大震災の後から。農業関連のＥＴＦにも興味を持っている。
――ドルやユーロから逃避した資金が円に流れ込んだ結果、現在は空前の円高が続いている。今の円の水準は、投資の観点から見て適正なのだろうか。また、円高による輸出企業へのダメージを考えると、株式市場の回復にも不安が残りそうだ。
私は、現在の水準はまだ低く、今後は「もっと上がる」とさえ思っている。だからこそ、日本に投資しているのだ。
それに、円高で苦境に陥る日本企業は一部に過ぎない。綿のシャツ、配管の材料に使う銅、ガソリンなど、輸入品が安くなることによって、多くの日本人の暮らし向きはむしろよくなるはずだ。そして生活水準が上がり、競争力も高くなる。長期的に見れば、円高は日本にとって悪いことではない。
――現在の資産ポートフォリオの内訳は？
大雑把に言うと、農産物や貴金属などの商品と通貨が中心となる。株式については、日本株と中国株を若干持っているが、これは例外。基本的に、インデックスファンドには投資しても、個別株は持たないようにしている。
確実に儲かる方法などわからない
投資家は情報をよく吟味すべき
――先行きが不透明な金融市場で、苦戦を強いられている日本の投資家は多い。ロジャーズ氏のように先を読んで利益を出すためには、日々どんなことを心がければよいのだろうか。
私自身、そんなことは正確にわからない。もしわかっていれば、それをビンに詰め込んで皆に売ってしまいたいくらいだ（笑）。
1つ言えることは、常に懐疑心を持つこと。日々、投資に関する色々な情報が耳に入ってきても、「本当だろうか」と疑ってかかり、よく吟味することが必要だ。
また、自分がよく知っている分野にフォーカスして投資することも重要。車が好きな人なら自動車分野、ファッションが好きな人ならアパレル分野に投資すれば、成功の確率は高くなる。決して、よく知らない分野に手を出してはいけない。
私は、農業分野をはじめ、日本の潜在能力に大きな魅力を感じている。日本の投資家にとっても、まだまだ多くのチャンスがあるはずだ。今は不安な要素が多くても、将来的には楽観的な要素が多い。まさにこれからが「勝負時」だ。
投資では商品と通貨をロング、
株式をショートと見ている
――ソブリンリスクに苦しむ欧米諸国や、東日本大震災に見舞われた日本をはじめ、世界の主要国は不安を抱えている。そうした状況を反映して、金融市場は迷走の度合いを強めている。ロジャーズ氏は、足もとの世界経済や金融市場の動向を、どう見ているか。
2012年も、世界経済は問題を抱えながら進む。このままだと、事態はますます悪化するのではないか。
私はこうした状況を見据え、投資に関して商品と通貨をロングポジション、下落傾向が顕著な株式についてはショートポジションをとっている。今最も有望なのは、やはり商品市場だ。商品は堅調な展開が続くと見る。
――商品は、ロジャーズ氏が以前から注目している市場だ。新興国の需要増によって資源・食糧の需給逼迫が続き、商品価格は軒並み上昇基調にある。先行きはどうなるだろうか。
一部の商品で深刻な供給不足が起きている。現在の商品市場は典型的な「ブルマーケット」（相場上昇が続く市場）だが、そのスタートは1998年頃だった。通常、株式も不動産もブルマーケットが10年以上続くと、供給過剰が起きて相場が下落することが多い。
しかし今回は、08年に世界的な金融危機が起きたため、多くの生産がリスケジュールされた。そのぶん需要が残っており、供給と相場上昇は続くと見ている。
景気停滞で金融緩和が起きれば
やはり商品には追い風となる
――しかし、2012年以降、世界経済は減速していく可能性が高い。それに伴い、商品の需要が減退すれば、これ以上ブルマーケットは続かないのではないか。
果たして、その考え方は正しいだろうか。私は、世界経済が減速して一時的に需要が落ち込んでも、商品のブルマーケットはまだまだ続くと見ている。
今はちょうど1970年代、あるいは30年代と同じであり、「商品は堅調、株式は低迷」という状況になっている。70年代を振り返れば、不況にもかかわらず、エネルギーなどの商品市場は活況を呈していた。
今後、世界の景気がよくなれば、商品価格はさらに上昇し、投資家はそこで利益を得ることができる。また、もし景気がよくならなくても、各国政府が金融緩和策を行なって紙幣を増発するため、なおさら商品が注目される可能性がある。
金融緩和が行なわれると、紙幣の価値が下がるので、人々はコメや金など、実物資産に注目するようになるからだ。つまり、世界経済がどちらに転んでも、商品への投資は期待できることになる。
――商品のなかで特に注目している分野は？
レアメタルもそうだが、農業分野が最も有望だ。世界の人口は今後40年間に90億人まで増える見通しのため、農産物の需要はこれからどんどん伸びていく。
日本や欧米、及び一人っ子政策の影響が出始める中国では、一時的に人口減少が起きるだろうが、過去10年間を見ると、新興国の生活水準の向上に伴い、食糧の消費量は激増している。
それに対して、食糧の生産量は記録的に低い状態が続いている。こうした状況によって起きる需給の逼迫傾向は、しばらく変わらないと見ている。一部の国で起きる人口減少によって、大きくトレンドが変わる可能性は低い。
また、一部の農産物の価格は歴史的に見ても低い水準にあり、砂糖などは高値の半分以下と割安になっている。それを見ても、農産物価格の上昇余地は大きい。農産物に加えて、農業関連のETFやインデックスファンドへの投資も有効だ。
――商品と株式の投資ポジションは、中長期的に見て変わる可能性があるだろうか。
もちろんあるだろう。長期スパンで見れば、商品のブルマーケットが終焉を迎え、他の市場に投資すべき時期が来るかもしれない。
一時的に下落局面もあるだろうが
中国はアジアを牽引し続ける有望市場
――ロジャーズ氏が以前から地域として注目しているのは、成長著しい中国だ。しかし、バブル崩壊懸念など、中国経済には不安要因もある。今後の見通しはどうか。
中国経済については今後も楽観的だが、一時的に下降局面はあると見ている。中国政府は、不動産価格の上昇やインフレを抑え込もうとして、この2年間で6回も利上げをし、12回も預金準備率を上げている。その影響もあり、今後中国の景気はしばらく減速するだろう。影響は、欧米や日本にも及ぶはずだ。
ただし、すでに述べたように、商品市場は堅調な展開が続くため、資源大国である中国の経済が大きく落ち込むことはない。中国経済の牽引により、アジア全体の成長は次の世紀まで続くだろう。
―― 一方で、深刻な財政不安に悩む米国やユーロ圏に対する不安は大きい。近い将来、躍進する新興国に対して、先進国の衰退が決定的になると見る向きもある。先進国には、投資妙味がなくなるだろうか。ロジャーズ氏は、ユーロをはじめ一部の先進国通貨にも投資してきたと聞く。どんな見通しを持っているのか。
一概に「新興国優勢、先進国劣勢」とは言い切れない。新興国は確かに成長の可能性が高いが、私はすでに買われ過ぎの感がある一部の新興国については、むしろショートと見ている。特にインドはショートだ。
ただ、天然資源をたくさん持っている資源国は、その国がしっかり運営されているという前提があれば、向こう数年間は堅調だろう。それに対して、資源が少なく、大きな債務を抱えているような国は、新興国であっても投資妙味がない。
翻って先進国については、私は米国に対してここ10年ほど悲観的な見方をしてきた。しかし直近では米ドルが実力以上に下落したので、買いを入れることもある。
ユーロ圏も不安は大きいが、債務の返済期限に悩まされている米国のほうが、状況はより深刻だ。個別に見れば、ギリシャ、イタリア、スペインなど、財政危機に陥っている国は多いが、ユーロ圏全体で見れば、バランスシートの痛みは米国ほど大きくない。だから、かつて投資したユーロもまだ持ち続けている。
また日本についても、これから有望な市場だと考えている。最近では、日本円にも資金を入れ始めた。
復興の遅れと円高に悩む日本に
注目しているのは何故か？
――東日本大震災に見舞われた日本では、サプライチェーンの混乱によって一時企業業績に陰りが見えた。加えて、政府による復興対策もなかなか進んでいない。不安材料が多い日本に、なぜ注目しているのか。
日本経済はバブル崩壊以降、20年近く低迷を続けており、株式を中心に金融市場は下がるところまで下がった。今はとても割安な市場だ。
以前から「そろそろ買いかな」と思っていたら、大震災が発生してさらに割安になったため、「これはますます買いだ」と思った。これまでの経験から言うと、こうした大災害に襲われた国に投資すれば、その後１～2年間で大きな利益が生まれることがある。
今後は復興の過程で、再び株式に値が戻ってくる一方、円高も続くだろう。成長著しいアジアに投資をするという意味でも、日本は有望なマーケットだ。
ただ、株式全般についてはしばらくショートだと見ている。そのため、今は主に円と日本株のインデックスファンドに投資している。投資を始めたのは、東日本大震災の後から。農業関連のＥＴＦにも興味を持っている。
――ドルやユーロから逃避した資金が円に流れ込んだ結果、現在は空前の円高が続いている。今の円の水準は、投資の観点から見て適正なのだろうか。また、円高による輸出企業へのダメージを考えると、株式市場の回復にも不安が残りそうだ。
私は、現在の水準はまだ低く、今後は「もっと上がる」とさえ思っている。だからこそ、日本に投資しているのだ。
それに、円高で苦境に陥る日本企業は一部に過ぎない。綿のシャツ、配管の材料に使う銅、ガソリンなど、輸入品が安くなることによって、多くの日本人の暮らし向きはむしろよくなるはずだ。そして生活水準が上がり、競争力も高くなる。長期的に見れば、円高は日本にとって悪いことではない。
――現在の資産ポートフォリオの内訳は？
大雑把に言うと、農産物や貴金属などの商品と通貨が中心となる。株式については、日本株と中国株を若干持っているが、これは例外。基本的に、インデックスファンドには投資しても、個別株は持たないようにしている。
確実に儲かる方法などわからない
投資家は情報をよく吟味すべき
――先行きが不透明な金融市場で、苦戦を強いられている日本の投資家は多い。ロジャーズ氏のように先を読んで利益を出すためには、日々どんなことを心がければよいのだろうか。
私自身、そんなことは正確にわからない。もしわかっていれば、それをビンに詰め込んで皆に売ってしまいたいくらいだ（笑）。
1つ言えることは、常に懐疑心を持つこと。日々、投資に関する色々な情報が耳に入ってきても、「本当だろうか」と疑ってかかり、よく吟味することが必要だ。
また、自分がよく知っている分野にフォーカスして投資することも重要。車が好きな人なら自動車分野、ファッションが好きな人ならアパレル分野に投資すれば、成功の確率は高くなる。決して、よく知らない分野に手を出してはいけない。
私は、農業分野をはじめ、日本の潜在能力に大きな魅力を感じている。日本の投資家にとっても、まだまだ多くのチャンスがあるはずだ。今は不安な要素が多くても、将来的には楽観的な要素が多い。まさにこれからが「勝負時」だ。
2011年12月1日木曜日
【コラム】金相場、年末に向け一段高か
【チャペルヒル（米ノースカロライナ州）】市場センチメントの条件は金価格の上昇を後押しし続けている。
筆者が金相場のセンチメントに関するコラムを書き、その強気のレベルがこの2年半で最低に落ち込んだことを報告したのは1カ月前のことだった（10月26日のコラム「Why gold is rallying」を参照のこと）。
その後の2週間で1オンス当たりの金価格は150ドルほど上昇したが、今日の価格は当時よりもやや高いというレベルである。そろそろ市場のセンチメントを見直す時期が来たようだ。
ハルバート・ファイナンシャル・ダイジェストが追跡している、一部の短期的ゴールドマーケットタイマーのあいだで推奨されている金相場への平均エクスポージャー（ハルバート・ゴールド・ニュースレター・センチメント指数ＨＧＮＳＩで測定）で見てみよう。現在、その平均値は13.7％となっており、これはマーケットタイマーたちの金ポートフォリオの大半がキャッシュで占められていることを意味する。
この状況を総体的に捉えるには、現在の金価格が8月初旬のレベルとあまり変わっていないということを思い出す必要がある。にもかかわらず、当時のHGNSIは今日のように低くはなかった。それどころか、ここ数年間でも最高レベルの67％という値を示していたのだ。
言い換えれば、ゴールドタイマーたちは当時、金が注がれたグラスに関して半分、あるいは4分の3ほど満たされていると考える傾向にあった。ところが現在は、同じ分量の金が注がれているグラスについて、ほとんど空と見なしているのである。
夏の終わりと秋の初めの急激な調整は、金相場が上昇し続ける上で障害となる過剰なレベルの強気を取り除くために必要だったという見方もできる。今日では逆に、そうした弱気筋の希望の坂が強気筋の心配の壁に取って代わられている。
過去1年間の金の調整安時にHGNSIの値がどう変化したかを見れば、この心配の壁の存在を裏付けることができる。調整安が繰り返されるごとに、ＨＧＮＳＩの値もさらに下がっている。
調整安の時期 ＨＧＮＳＩ
1月の終わり -1.4%
5月の半ば 7.0%
7月の初め -6.3%
9月の終わり -6.3%
10月の終わり -13.0%
ＨＧＮＳＩの値が以前にも増して下がって行くというパターンは、心配の壁が建設されていることを示す典型である。
逆張り投資家の分析によると、これは最近付けた金の史上最高値、1オンス＝1900ドル以上の更新に向けて強固な足場が築かれている証拠だという。
もちろん、これによって金相場の上昇や、それがすぐに起きるということが保証されるわけではない。しかし今、逆張り投資家の分析が強気筋を支持していることだけは確かである。
（執筆者のマーク・ハルバート氏は、バージニア州のハルバート・ファイナンシャル・ダイジェストの創設者。1980年以降、160以上の金融ニューズレターの助言の追跡調査を実施している）
筆者が金相場のセンチメントに関するコラムを書き、その強気のレベルがこの2年半で最低に落ち込んだことを報告したのは1カ月前のことだった（10月26日のコラム「Why gold is rallying」を参照のこと）。
その後の2週間で1オンス当たりの金価格は150ドルほど上昇したが、今日の価格は当時よりもやや高いというレベルである。そろそろ市場のセンチメントを見直す時期が来たようだ。
ハルバート・ファイナンシャル・ダイジェストが追跡している、一部の短期的ゴールドマーケットタイマーのあいだで推奨されている金相場への平均エクスポージャー（ハルバート・ゴールド・ニュースレター・センチメント指数ＨＧＮＳＩで測定）で見てみよう。現在、その平均値は13.7％となっており、これはマーケットタイマーたちの金ポートフォリオの大半がキャッシュで占められていることを意味する。
この状況を総体的に捉えるには、現在の金価格が8月初旬のレベルとあまり変わっていないということを思い出す必要がある。にもかかわらず、当時のHGNSIは今日のように低くはなかった。それどころか、ここ数年間でも最高レベルの67％という値を示していたのだ。
言い換えれば、ゴールドタイマーたちは当時、金が注がれたグラスに関して半分、あるいは4分の3ほど満たされていると考える傾向にあった。ところが現在は、同じ分量の金が注がれているグラスについて、ほとんど空と見なしているのである。
夏の終わりと秋の初めの急激な調整は、金相場が上昇し続ける上で障害となる過剰なレベルの強気を取り除くために必要だったという見方もできる。今日では逆に、そうした弱気筋の希望の坂が強気筋の心配の壁に取って代わられている。
過去1年間の金の調整安時にHGNSIの値がどう変化したかを見れば、この心配の壁の存在を裏付けることができる。調整安が繰り返されるごとに、ＨＧＮＳＩの値もさらに下がっている。
調整安の時期 ＨＧＮＳＩ
1月の終わり -1.4%
5月の半ば 7.0%
7月の初め -6.3%
9月の終わり -6.3%
10月の終わり -13.0%
ＨＧＮＳＩの値が以前にも増して下がって行くというパターンは、心配の壁が建設されていることを示す典型である。
逆張り投資家の分析によると、これは最近付けた金の史上最高値、1オンス＝1900ドル以上の更新に向けて強固な足場が築かれている証拠だという。
もちろん、これによって金相場の上昇や、それがすぐに起きるということが保証されるわけではない。しかし今、逆張り投資家の分析が強気筋を支持していることだけは確かである。
（執筆者のマーク・ハルバート氏は、バージニア州のハルバート・ファイナンシャル・ダイジェストの創設者。1980年以降、160以上の金融ニューズレターの助言の追跡調査を実施している）
商品相場：来年上昇へ、北海ブレントは08年来高値も－ゴールドマン
12月１日（ブルームバーグ）：米ゴールドマン・サックス・グループは、商品相場が向こう１年で15％上昇する可能性があるとみている。商品に対する投資判断は「オーバーウエート」を維持し、北海ブレント原油については2008年以来の高値を付ける可能性があるとしている。
ロンドン在勤のジェフリー・カリー氏率いる同社のアナリストらは１日のリポートで12、13両年について、世界的な景気後退（リセッション）は回避され、商品相場が上昇する見通しだと指摘した。北海ブレント原油は来年末に１バレル＝127.50ドルに上昇し、13年末には135ドルに達すると見込んでいる。
ゴールドマンの強気な見方は、米国の政策行き詰まりや欧州危機を理由に先月22日に商品の投資判断を「アンダーウエート」に引き下げた米ＪＰモルガン・チェースとは対照的だ。エネルギーや非鉄金属の最大の需要国である中国で12月１日発表された11月の製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）は、製造業活動が09年２月以来初めて縮小したことを示した。
ゴールドマンは「欧州債務危機は12年も重大な下振れリスクに変わりない」とする一方、「リスクが経済の弱さから生じるもので、世界的なリセッションを引き起こすであろう金融ストレスからでない限り、商品市場に深刻な影響を及ぼす公算は小さい」と分析した。
ロンドン在勤のジェフリー・カリー氏率いる同社のアナリストらは１日のリポートで12、13両年について、世界的な景気後退（リセッション）は回避され、商品相場が上昇する見通しだと指摘した。北海ブレント原油は来年末に１バレル＝127.50ドルに上昇し、13年末には135ドルに達すると見込んでいる。
ゴールドマンの強気な見方は、米国の政策行き詰まりや欧州危機を理由に先月22日に商品の投資判断を「アンダーウエート」に引き下げた米ＪＰモルガン・チェースとは対照的だ。エネルギーや非鉄金属の最大の需要国である中国で12月１日発表された11月の製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）は、製造業活動が09年２月以来初めて縮小したことを示した。
ゴールドマンは「欧州債務危機は12年も重大な下振れリスクに変わりない」とする一方、「リスクが経済の弱さから生じるもので、世界的なリセッションを引き起こすであろう金融ストレスからでない限り、商品市場に深刻な影響を及ぼす公算は小さい」と分析した。
世界の億万長者10人の胸の内－露鉱山王プロホロフ氏は金投資を推奨
11月30日（ブルームバーグ）：株式市場は下落している。欧州は混迷を深めている。現金が生み出すリターン（投資収益）はわずかだ。商品、特に金は一瞬のうちに乱高下する。こんな困難な状況の中、ブルームバーグ・マーケッツ誌１月号で、世界の億万長者10人に対して14の質問を投げ掛けた。世界経済への見方や、どこに好機があるとみるか、最良のアドバイスをくれるのは誰か、などについてだ。
彼らの意見はほぼ一致していることが分かった。従来からある指標は投資決定にほとんど影響を及ぼしていないと、億万長者らは言う。例えば、美容業界の重鎮、ジョン・ポール・デジョリア氏は、経済の健全性を測る上で、美容院に通う頻度がより的確なバロメーターになると指摘する。回答者10人の意見は、ユーロ相場はさらに下落し、ポートフォリオに米ドルを組み込んでおくことが賢明だという点でほぼ一致している。
資産の大部分を債券と現金で保有している弁護士のジョー・ジャメール氏は一般的な信条を雄弁に語った。ヘッジファンドは危険だ、と。
Ｓ＆Ｐ500種株価指数は2012年末までに1200（ジャメール氏）から1400（ブラジルの住宅建設会社ＭＲＶエンジェニャリア・エ・パルチシパソンエスのルーベンス・メニン・テイシェイラ・ソウザ社長）まで上昇する可能性があるとの見方もあった。同指数は29日時点で1195.19。金は買いの好機であると同時に、不可解であり、バブルだとの指摘もある。
美術品コレクターのエリ・ブロード氏は、ピカソの名作を購入するのが最も安全性の高い投資だと主張。薬品業界の有力者、パトリック・スンシャン氏は米プロバスケットボールチームのロサンゼルス・レーカーズのシーズンチケットを挙げた。
ロシア富豪、ミハイル・プロホロフ氏のアドバイスには誰もかなわない。現金が100万ドル（約7800万円）あればどうするかとの質問に、楽しいことに使うと答えた。
プロホロフ氏の回答
主要資産：露ポリウス・ゴールド・インターナショナルの株式の36％。居住地：モスクワ業種：コモディティー
鉱山業界の大御所であるプロホロフ氏は、ニッケル生産最大手、露ノリリスク ・ニッケルの株式25％を、同じくロシア富豪のオレグ・デリパスカ氏に売却。2008年のこの取引により50億ドルを超える現金とアルミニウムメーカー、露ＵＣルサールの株式の17％を手にした。現時点の主要資産には、年間売上高約20億ドルのポリウス・ゴールドや米プロバスケットボールチーム、ニュージャージー・ネッツの株式の80％が含まれる。
－あなたの投資に最も影響を及ぼす経済指標を３つ挙げてください。「世界の製造業についてはドイツのＩｆｏ経済研究所の企業景況感指数が最適だ。米国の消費者信頼感については米民間調査機関コンファレンス・ボードのデータ、中国の経済成長と輸出については製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）が良い。新興国ではインフレや財政赤字、生産の伸びに関する指数と小売売上高が鍵になる」
－これまでに受けた最高の投資アドバイスは？「背筋を伸ばし、気をもむな。ロシアの格言だ」
－これまでで最高と最悪の投資を教えてください。「最高だったのはノリリスク・ニッケルへの投資だ。われわれのチームが投資した当時、同社は社員に半年間給与を支払っておらず、崩壊寸前だった。それをニッケルなどの金属の世界最大の生産会社に生まれ変わらせた。同社には約30万人の生活がかかっていたから、小さな政府を運営しているようだった。最悪の投資はまだ経験していないことを願う」
－向こう２年間に最も下落すると予想されるのはどの通貨でしょうか。また、ポートフォリオに組み込みたい通貨は？「ユーロだろう。ユーロ圏は輸出を増やして成長鈍化から抜け出すチャンスになるかもしれない。私は現金を米ドルで保有し、ポリウス・ゴールドの株式を担保として保有している。長期的には、高金利あるいは高成長のブラジルや中国、ロシアなど新興国の通貨をポートフォリオに組み入れておきたいと思っている」
－最も安全な投資先は？金地金や米国債、ピカソの名作でしょうか？「私の資産の多くはポリウス・ゴールドに投資しているから、もちろん金地金だ」
－ポートフォリオ全体を信頼して任せられる資産運用者はいますか？「いる。名前はミハイル。私は全ての小切手に自分で署名をしている」
彼らの意見はほぼ一致していることが分かった。従来からある指標は投資決定にほとんど影響を及ぼしていないと、億万長者らは言う。例えば、美容業界の重鎮、ジョン・ポール・デジョリア氏は、経済の健全性を測る上で、美容院に通う頻度がより的確なバロメーターになると指摘する。回答者10人の意見は、ユーロ相場はさらに下落し、ポートフォリオに米ドルを組み込んでおくことが賢明だという点でほぼ一致している。
資産の大部分を債券と現金で保有している弁護士のジョー・ジャメール氏は一般的な信条を雄弁に語った。ヘッジファンドは危険だ、と。
Ｓ＆Ｐ500種株価指数は2012年末までに1200（ジャメール氏）から1400（ブラジルの住宅建設会社ＭＲＶエンジェニャリア・エ・パルチシパソンエスのルーベンス・メニン・テイシェイラ・ソウザ社長）まで上昇する可能性があるとの見方もあった。同指数は29日時点で1195.19。金は買いの好機であると同時に、不可解であり、バブルだとの指摘もある。
美術品コレクターのエリ・ブロード氏は、ピカソの名作を購入するのが最も安全性の高い投資だと主張。薬品業界の有力者、パトリック・スンシャン氏は米プロバスケットボールチームのロサンゼルス・レーカーズのシーズンチケットを挙げた。
ロシア富豪、ミハイル・プロホロフ氏のアドバイスには誰もかなわない。現金が100万ドル（約7800万円）あればどうするかとの質問に、楽しいことに使うと答えた。
プロホロフ氏の回答
主要資産：露ポリウス・ゴールド・インターナショナルの株式の36％。居住地：モスクワ業種：コモディティー
鉱山業界の大御所であるプロホロフ氏は、ニッケル生産最大手、露ノリリスク ・ニッケルの株式25％を、同じくロシア富豪のオレグ・デリパスカ氏に売却。2008年のこの取引により50億ドルを超える現金とアルミニウムメーカー、露ＵＣルサールの株式の17％を手にした。現時点の主要資産には、年間売上高約20億ドルのポリウス・ゴールドや米プロバスケットボールチーム、ニュージャージー・ネッツの株式の80％が含まれる。
－あなたの投資に最も影響を及ぼす経済指標を３つ挙げてください。「世界の製造業についてはドイツのＩｆｏ経済研究所の企業景況感指数が最適だ。米国の消費者信頼感については米民間調査機関コンファレンス・ボードのデータ、中国の経済成長と輸出については製造業購買担当者指数（ＰＭＩ）が良い。新興国ではインフレや財政赤字、生産の伸びに関する指数と小売売上高が鍵になる」
－これまでに受けた最高の投資アドバイスは？「背筋を伸ばし、気をもむな。ロシアの格言だ」
－これまでで最高と最悪の投資を教えてください。「最高だったのはノリリスク・ニッケルへの投資だ。われわれのチームが投資した当時、同社は社員に半年間給与を支払っておらず、崩壊寸前だった。それをニッケルなどの金属の世界最大の生産会社に生まれ変わらせた。同社には約30万人の生活がかかっていたから、小さな政府を運営しているようだった。最悪の投資はまだ経験していないことを願う」
－向こう２年間に最も下落すると予想されるのはどの通貨でしょうか。また、ポートフォリオに組み込みたい通貨は？「ユーロだろう。ユーロ圏は輸出を増やして成長鈍化から抜け出すチャンスになるかもしれない。私は現金を米ドルで保有し、ポリウス・ゴールドの株式を担保として保有している。長期的には、高金利あるいは高成長のブラジルや中国、ロシアなど新興国の通貨をポートフォリオに組み入れておきたいと思っている」
－最も安全な投資先は？金地金や米国債、ピカソの名作でしょうか？「私の資産の多くはポリウス・ゴールドに投資しているから、もちろん金地金だ」
－ポートフォリオ全体を信頼して任せられる資産運用者はいますか？「いる。名前はミハイル。私は全ての小切手に自分で署名をしている」
ユーロ圏、崩壊回避なるか？残された時間はせいぜい10日
（2011年11月28日付 英フィナンシャル・タイムズ紙）
筆者がこれまでに参加したユーロ圏についての議論ではほとんど例外なく、事態が相当悪化しないと政治家は行動しないという指摘がなされてきた。
ユーロ共通債にしても、債務のマネタイゼーション（貨幣化）にしても、量的緩和にしてもそうだというわけだが、本当にそうだろうかと筆者は思う。この指摘は、深刻な集団行動問題があることを無視しているからだ。
欧州の危機は先週、質的に見て新たな段階に突入した。ドイツ国債の入札が大失敗したほか、スペインとイタリアの短期金利が憂慮すべきレベルに上昇し、ユーロ圏全土で国債市場が機能しなくなってしまったのだ。
銀行セクターも壊れてしまい、ユーロ圏経済の重要な部分が信用供与を受けられなくなっている。グローバルな投資家がユーロ圏から資金を引き揚げたり、一般市民の間で静かな銀行取り付けが進んだりする可能性も出てきている。
このように信頼が大きく損なわれたことにより、救済戦略の要の部分も壊れてしまった。欧州金融安定機関（EFSF）の資金力は、株主である各国の保証に由来する。危機がフランスやベルギー、オランダ、オーストリアに及んだことで、EFSF自体もこの病の拡大から影響を受けてしまっている。かなりドラスティックな変化がなければ、ユーロ圏はすぐにでも瓦解しかねない。
ユーロ圏が下さねばならない3つの決断
技術的には、この問題は今でも解決できるのだが、選択肢は限られつつある。ユーロ圏は次の3つの決断をすぐに下す必要がある。ここには、いつものごまかしが入り込む余地はほとんどない。
第1に、欧州中央銀行（ECB）は銀行セクターへの短期流動性の供給を増やす劇的な手段に加え、何らかのバックストップ（安全装置）を働かせることに同意しなければならない。具体的には、利回り格差（スプレッド）が大きくなった国債に無制限の保証を付与するか、あるいはEFSFにバックストップ融資を提供するという施策が必要だ。
そうすれば、当面の破綻の脅威には対処できるだろう。
第2に、ユーロ共通債導入のしっかりした工程表を提示する必要があるだろう。欧州委員会はこの債券を「安定債」と呼んでいる。これが今年の婉曲語大賞の受賞候補になることは間違いあるまい。
この債券については複数の提案がなされている。名称はこの際どうでもいい。重要なのは、それが信頼に足る規模の連帯債務になることだ。国境を越える国家保証などという馬鹿げたことはやめなければならない。この保証は危機の解決策になっていないうえに、今では危機を拡大させる最大の要因になっている。
第3に下さなければならない決断は財政同盟である。これは国家の主権の一部放棄と、財政政策を扱う信頼できる制度的枠組みの創設を伴うことになるだろう。できれば、その枠組みでより広範な経済政策問題も扱いたいところだ。
ユーロ圏が必要としているのは適切な人材を配した財務省であり、欧州理事会の面々がコーヒーを飲んだりデザートを食べたりしながら話し合う臨時の調整の場ではない。
12月9日の次回サミットが勝負
筆者が得た情報によれば、この3つの要素を盛り込んだ妥協案について、落としどころを探る対話がなされているようだ。もし12月9日に予定されている次の欧州連合（EU）首脳会議で合意することができれば、ユーロ圏は生き延びることになるだろう。もし合意できなければ、ユーロ圏はがらがらと崩れ落ちる恐れがある。
その場合でも景気後退が長引くリスクはまだあるし、恐慌に発展する可能性もある。従ってもし欧州理事会が、そのようなちょっと信じられないほど野心的な議題で合意に達することができたとしても、首脳たちは今後何カ月間も何年間も、より良い成果を上げる努力を続けなければならないだろう。
このような大きな合意がなされる可能性はどのくらいあるのだろうか？ 危機解決の政治的・財政的コストは週を重ねるごとに高くなる。ドイツのアンゲラ・メルケル首相は先週になってもまだ、ユーロ共通債の導入を否定していた。
欧州委員会が独自の提案を先週まとめた際には激怒していた。メルケル首相は、危機の話とユーロ圏の将来の構造についての話を切り離して議論するつもりだったからだ。
この危機が始まってからメルケル首相が受け取ってきた経済面のアドバイスは、実にお粗末だった。今では、メルケル首相がユーロ共通債に公然と反対していることが、合意の大きな障害になっている。この自縄自縛状態から首相がどうやって脱出するつもりなのか、筆者にはよく分からない。
もし彼女がもっと用意周到だったら、ドイツ経済諮問委員会の提案を手に首脳会談に臨むこともできただろう。諮問委員会は、限定的で完全には詰め切れていないが優れたプランを作っていたのだ。
委員会は「債務償還」債なるものを提案している。これも今年の婉曲語大賞の受賞候補になるだろう。そのポイントは、完全に一時的な措置という位置付けでユーロ共通債の発行に踏み切り、ユーロ導入国が合意した期間内にこれを償還していくというものだ。少なくともこの提案は、ドイツ憲法の厳密な解釈に沿ったものになるだろう。
ユーロ共通債に対するメルケル首相の敵意には、間違いなく一般国民も共鳴している。実際、新聞各紙は欧州委員会の提案に怒りをあらわにしていた。だが筆者は、この提案自体も提案のタイミングもなかなか巧みだと思った。
欧州委の巧みな提案を生かせるか？
欧州委員会はとにもかくにも議論の性質を変えてのけた。メルケル首相は自身の提案した財政同盟を手に入れることができるが、それと引き換えにユーロ共通債の発行を受け入れなければならなくなったのだ。もしこの両方で合意が成立すれば、問題はそこで解決する。この危機が始まってから初めて官僚機構が知的な提案をしたというのが筆者の感想だ。
欧州理事会がそのように内容のある合意にこぎ着けられるかどうか、過去の実績を考えるとまだ安心はできない、と筆者は考えている。もちろん、理事会は何らかの合意をし、それを包括的なパッケージと称して発表することになるのだろう。いつものパターンだ。
しかし、そうした見せかけのパッケージがもてはやされる期間は次第に短くなっている。前回の首脳会議の後、EFSFにレバレッジをかけるという滑稽なアイデアに金融市場は沸いたが、その熱気は48時間も持たなかった。
先週25日に行われたイタリア国債入札の悲惨な結果は、もう時間切れが迫っていることを示唆している。ユーロ圏に残された時間は、あとせいぜい10日間だ。
By Wolfgang Münchau
筆者がこれまでに参加したユーロ圏についての議論ではほとんど例外なく、事態が相当悪化しないと政治家は行動しないという指摘がなされてきた。
ユーロ共通債にしても、債務のマネタイゼーション（貨幣化）にしても、量的緩和にしてもそうだというわけだが、本当にそうだろうかと筆者は思う。この指摘は、深刻な集団行動問題があることを無視しているからだ。
欧州の危機は先週、質的に見て新たな段階に突入した。ドイツ国債の入札が大失敗したほか、スペインとイタリアの短期金利が憂慮すべきレベルに上昇し、ユーロ圏全土で国債市場が機能しなくなってしまったのだ。
銀行セクターも壊れてしまい、ユーロ圏経済の重要な部分が信用供与を受けられなくなっている。グローバルな投資家がユーロ圏から資金を引き揚げたり、一般市民の間で静かな銀行取り付けが進んだりする可能性も出てきている。
このように信頼が大きく損なわれたことにより、救済戦略の要の部分も壊れてしまった。欧州金融安定機関（EFSF）の資金力は、株主である各国の保証に由来する。危機がフランスやベルギー、オランダ、オーストリアに及んだことで、EFSF自体もこの病の拡大から影響を受けてしまっている。かなりドラスティックな変化がなければ、ユーロ圏はすぐにでも瓦解しかねない。
ユーロ圏が下さねばならない3つの決断
技術的には、この問題は今でも解決できるのだが、選択肢は限られつつある。ユーロ圏は次の3つの決断をすぐに下す必要がある。ここには、いつものごまかしが入り込む余地はほとんどない。
第1に、欧州中央銀行（ECB）は銀行セクターへの短期流動性の供給を増やす劇的な手段に加え、何らかのバックストップ（安全装置）を働かせることに同意しなければならない。具体的には、利回り格差（スプレッド）が大きくなった国債に無制限の保証を付与するか、あるいはEFSFにバックストップ融資を提供するという施策が必要だ。
そうすれば、当面の破綻の脅威には対処できるだろう。
第2に、ユーロ共通債導入のしっかりした工程表を提示する必要があるだろう。欧州委員会はこの債券を「安定債」と呼んでいる。これが今年の婉曲語大賞の受賞候補になることは間違いあるまい。
この債券については複数の提案がなされている。名称はこの際どうでもいい。重要なのは、それが信頼に足る規模の連帯債務になることだ。国境を越える国家保証などという馬鹿げたことはやめなければならない。この保証は危機の解決策になっていないうえに、今では危機を拡大させる最大の要因になっている。
第3に下さなければならない決断は財政同盟である。これは国家の主権の一部放棄と、財政政策を扱う信頼できる制度的枠組みの創設を伴うことになるだろう。できれば、その枠組みでより広範な経済政策問題も扱いたいところだ。
ユーロ圏が必要としているのは適切な人材を配した財務省であり、欧州理事会の面々がコーヒーを飲んだりデザートを食べたりしながら話し合う臨時の調整の場ではない。
12月9日の次回サミットが勝負
筆者が得た情報によれば、この3つの要素を盛り込んだ妥協案について、落としどころを探る対話がなされているようだ。もし12月9日に予定されている次の欧州連合（EU）首脳会議で合意することができれば、ユーロ圏は生き延びることになるだろう。もし合意できなければ、ユーロ圏はがらがらと崩れ落ちる恐れがある。
その場合でも景気後退が長引くリスクはまだあるし、恐慌に発展する可能性もある。従ってもし欧州理事会が、そのようなちょっと信じられないほど野心的な議題で合意に達することができたとしても、首脳たちは今後何カ月間も何年間も、より良い成果を上げる努力を続けなければならないだろう。
このような大きな合意がなされる可能性はどのくらいあるのだろうか？ 危機解決の政治的・財政的コストは週を重ねるごとに高くなる。ドイツのアンゲラ・メルケル首相は先週になってもまだ、ユーロ共通債の導入を否定していた。
欧州委員会が独自の提案を先週まとめた際には激怒していた。メルケル首相は、危機の話とユーロ圏の将来の構造についての話を切り離して議論するつもりだったからだ。
この危機が始まってからメルケル首相が受け取ってきた経済面のアドバイスは、実にお粗末だった。今では、メルケル首相がユーロ共通債に公然と反対していることが、合意の大きな障害になっている。この自縄自縛状態から首相がどうやって脱出するつもりなのか、筆者にはよく分からない。
もし彼女がもっと用意周到だったら、ドイツ経済諮問委員会の提案を手に首脳会談に臨むこともできただろう。諮問委員会は、限定的で完全には詰め切れていないが優れたプランを作っていたのだ。
委員会は「債務償還」債なるものを提案している。これも今年の婉曲語大賞の受賞候補になるだろう。そのポイントは、完全に一時的な措置という位置付けでユーロ共通債の発行に踏み切り、ユーロ導入国が合意した期間内にこれを償還していくというものだ。少なくともこの提案は、ドイツ憲法の厳密な解釈に沿ったものになるだろう。
ユーロ共通債に対するメルケル首相の敵意には、間違いなく一般国民も共鳴している。実際、新聞各紙は欧州委員会の提案に怒りをあらわにしていた。だが筆者は、この提案自体も提案のタイミングもなかなか巧みだと思った。
欧州委の巧みな提案を生かせるか？
欧州委員会はとにもかくにも議論の性質を変えてのけた。メルケル首相は自身の提案した財政同盟を手に入れることができるが、それと引き換えにユーロ共通債の発行を受け入れなければならなくなったのだ。もしこの両方で合意が成立すれば、問題はそこで解決する。この危機が始まってから初めて官僚機構が知的な提案をしたというのが筆者の感想だ。
欧州理事会がそのように内容のある合意にこぎ着けられるかどうか、過去の実績を考えるとまだ安心はできない、と筆者は考えている。もちろん、理事会は何らかの合意をし、それを包括的なパッケージと称して発表することになるのだろう。いつものパターンだ。
しかし、そうした見せかけのパッケージがもてはやされる期間は次第に短くなっている。前回の首脳会議の後、EFSFにレバレッジをかけるという滑稽なアイデアに金融市場は沸いたが、その熱気は48時間も持たなかった。
先週25日に行われたイタリア国債入札の悲惨な結果は、もう時間切れが迫っていることを示唆している。ユーロ圏に残された時間は、あとせいぜい10日間だ。
By Wolfgang Münchau
ドイツ国債入札で札割れ、「大惨事」の衝撃で危機懸念さらに高まる
11月23日（ブルームバーグ）：ドイツ政府が23日実施した10年物国債の入札は、応札額が募集額を35％下回る「札割れ」となった。債務危機で投資家の欧州離れが進みつつあるとの懸念が広がった。
サウスウェスト・セキュリティーズ（米フロリダ州フォートローダーデール）のマネジングディレクター、マーク・グラント氏は電子メールで「この入札は大惨事以外の何ものでもない」として、「欧州で最強の国すら資金調達がこのように難しいなら、他の欧州諸国の今後の入札について考えただけでもぞっとする」と論評した。
２年余り前にギリシャで始まった危機はアイルランドとポルトガルを飲み込んだ後、イタリアとスペインにも波及、フランスにまで迫っている。リスクはドイツにも及ぶ恐れが出てきた。ドイツのメルケル首相は危機解決策としてのユーロ共同債発行への反対姿勢を崩さず、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は国債購入の拡大を拒否している。
この日の10年債（2022年１月償還）入札では、募集額の60億ユーロ（約6200億円）に対し応札額は38億8900万ユーロにとどまった。ドイツ連邦銀行（中央銀行）の資料が示した。平均落札利回りは1.98％。
「ドイツは隔離、との考えは夢想」
欧州国際政治経済研究所（ＥＣＩＰＥ）のフレドリク・エリクソン所長は電話インタビューで、「ドイツは市場の動向から隔離され得るという考えが一部であったが、それは夢想でしかなかった」として、「ユーロ圏のシステミックな危機はドイツのように支払い能力が十分で経済の競争力が高い国まで蝕もうとしている。同じユーロ圏にいることで、危機はドイツにも広がりつつある」と語った。
国債発行を管理する連邦当局のミューラー報道官は、入札の需要の弱さで政府の財政運営にリスクが生じることはないと述べた。当局は36億4400万ユーロを投資家に割り当て、23億5600万ユーロ（39％）は独連銀が保持した。連銀はこれを流通市場で売却することができる。午前11時37分現在、2021年９月償還の既発債利回りが４ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上昇し1.96％を付けた。ユーロは入札後に一時、ドルに対して１％下げた。
サウスウェスト・セキュリティーズ（米フロリダ州フォートローダーデール）のマネジングディレクター、マーク・グラント氏は電子メールで「この入札は大惨事以外の何ものでもない」として、「欧州で最強の国すら資金調達がこのように難しいなら、他の欧州諸国の今後の入札について考えただけでもぞっとする」と論評した。
２年余り前にギリシャで始まった危機はアイルランドとポルトガルを飲み込んだ後、イタリアとスペインにも波及、フランスにまで迫っている。リスクはドイツにも及ぶ恐れが出てきた。ドイツのメルケル首相は危機解決策としてのユーロ共同債発行への反対姿勢を崩さず、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は国債購入の拡大を拒否している。
この日の10年債（2022年１月償還）入札では、募集額の60億ユーロ（約6200億円）に対し応札額は38億8900万ユーロにとどまった。ドイツ連邦銀行（中央銀行）の資料が示した。平均落札利回りは1.98％。
「ドイツは隔離、との考えは夢想」
欧州国際政治経済研究所（ＥＣＩＰＥ）のフレドリク・エリクソン所長は電話インタビューで、「ドイツは市場の動向から隔離され得るという考えが一部であったが、それは夢想でしかなかった」として、「ユーロ圏のシステミックな危機はドイツのように支払い能力が十分で経済の競争力が高い国まで蝕もうとしている。同じユーロ圏にいることで、危機はドイツにも広がりつつある」と語った。
国債発行を管理する連邦当局のミューラー報道官は、入札の需要の弱さで政府の財政運営にリスクが生じることはないと述べた。当局は36億4400万ユーロを投資家に割り当て、23億5600万ユーロ（39％）は独連銀が保持した。連銀はこれを流通市場で売却することができる。午前11時37分現在、2021年９月償還の既発債利回りが４ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上昇し1.96％を付けた。ユーロは入札後に一時、ドルに対して１％下げた。
野村、野村不動産や野村総合研究所の売却を検討＝ＦＴ紙
［２２日 ロイター］ 英フィナンシャル・タイムズ紙（ＦＴ）は２３日、野村ホールディングス(8604.T: 株価, ニュース, レポート)が国内事業売却の可能性を複数の大手プライベートエクイティー（ＰＥ）に打診したと報じた。
売却は資本バッファーの強化が目的で、野村不動産や野村総合研究所の売却を検討しているという。大手ＰＥのＫＫＲやＴＰＧなどとの予備的協議に詳しい複数の関係筋の話として報じた。
同紙によると、ある大手ＰＥの日本支部責任者は「野村は、証券業務と直接関係のないあらゆる業務について、あらゆる相手と協議している」と述べた。正式な入札手続きには入っていないという。
野村のコメントはとれていない。
売却は資本バッファーの強化が目的で、野村不動産や野村総合研究所の売却を検討しているという。大手ＰＥのＫＫＲやＴＰＧなどとの予備的協議に詳しい複数の関係筋の話として報じた。
同紙によると、ある大手ＰＥの日本支部責任者は「野村は、証券業務と直接関係のないあらゆる業務について、あらゆる相手と協議している」と述べた。正式な入札手続きには入っていないという。
野村のコメントはとれていない。
【バロンズ】米トップ資産運用者が語る相場動向─Ｍ・ミルケン氏やＳ・ゼル氏など
ニューヨークで開催された投資家向け会議「アイラ・ソーン・リサーチ・コンファレンス」をモデルとする「Invest for Kids」会議がシカゴで実施された。同会議は一部の米トップ資産運用者が集まり、最善の投資アイディアを提案するもので、収益はチャリティーに提供される。
9日のシカゴはじめじめした雨模様だった。その日の株式市場は、イタリア国債の利回りが、後戻りできない地点（ポイント・オブ・ノーリターン）とみなされる7％を上回ったことを受けて、売りこまれた。弱気筋は、欧州の大半が金融崩壊に向かう取り返しのつかない軌道にあるのだろうか、と考えていた。
AFP/Getty Images
また、長期にわたって先物取引の要塞となってきたシカゴの金融業界で、米商品先物仲介業者ＭＦグローバル・ホールディングスの破綻で明らかになった約6億ドルの行方不明の先物口座顧客資金を巡り多くの向きが歯ぎしりしている。つい最近までＭＦグローバルの最高経営責任者（ＣＥＯ）を務めていたジョン・コーザイン氏は良く知られたリベラル主義の民主党議員だった。しかし、イタリアをはじめとする脆弱なユーロ圏諸国の国債取引の資金繰りに充てるため6億ドルをくすねるというアイデアは、やや行き過ぎた富と所得の再配分のようにみえる。
こうした全ての要素にもかかわらず、今回の会議は悲観的からは程遠いものだった。その基調は先週の最後の2営業日に見られた相場の急反発により正当化されたようにも思われた。また、投資不適格級（ジャンク）債の帝王と呼ばれたマイケル・ミルケン氏や不動産王のサム・ゼル氏などの大物も今回の会議に多数参加した。
ミルケン氏は特定の投資アイデアは提供せず、講演時間の多くを費やして医学研究と教育改革および、証券詐欺罪での22カ月間の懲役後に設立したミルケン・インスティチュートというシンクタンクについて語った。ミルケン氏の見解は以下の通り。90年代以来増え続ける米国の肥満は、完全に予防できるものに対する年間1兆ドルの無駄な医療費の支出をもたらしており、さらに米国民は教育と比べ、住宅と移動手段（自動車）に多過ぎる支出を行っている。これは中国などアジアの社会の優先順位と正反対であるということ。
投資に関しては、ミルケン氏の見解は極めて標準的だった。欧州連合（ＥＵ）の経済通貨統合はドイツやノルウェーといった北部諸国と、効率があまり良くない地中海沿岸諸国間の労働生産性の不均衡が、失業率の大きな格差につながっていることが問題だ。ソブリン債券は、歴史的にみてギリシャのような常習的なデフォルト国があまりにも多いために、いずれにしても健全な投資手段ではない。人口拡大と中流家庭の台頭のために、中国とマレーシア、タイ、フィリピンやインドといった諸国が明らかに投資すべき諸国となっている。
一方、ゼル氏は新興諸国について発言するよう求められた。同氏が共同経営者を務める投資会社エクイティ・インターナショナルは過去約10年間にわたって20億ドル規模の投資資金を同セクターに配分している。一方、先進国の大半は人口減少に苦悩している。同氏は日本について、2050年までには退職者1人を勤労者1人で支えることになる見通しだと指摘した。
また同氏は、エクイティ・インターナショナルの投資が特に注目しているブラジルについて集中的に発言した。ブラジルは食料とエネルギー、水の自給が十分。ブラジルの中流階級は現在の人口の25％から65％に急拡大している。同国のルラ前大統領といった社会主義の政治家でさえ、自由市場志向を強め、財政責任を負うようになった。ブラジルの主要都市の郊外では住宅やインフラの建設ラッシュで、50年代の米国が思い起こされるという。
スターウッド・ホテルチェーンの創業者でスターウッド・キャピタル・グループのバリー・スターンリック氏は今後数年間の住宅用不動産市場の好転の兆候について言及した。世帯数の増加が続いていること、一部がルームシェア、あるいは親との同居を余儀なくされていること、低金利に加えて値ごろ感が強まっていること（賃貸コストは最近、数十年ぶりに住宅所有コストと同等になった）などで、先送りされた住宅需要が積み上がっていると指摘。
住宅着工件数は30～40万件に落ち込んでいる。需要が通常の状況であれば、130万件の住宅着工が必要となる。住宅差し押さえや住宅ローンの延滞件数は減少し始めている。最も重要なことに、差し押さえ物件の投げ売りを除くと、実際、住宅価格の上昇が見られている。
スターンリック氏は住宅建設業者のトール・ブラザーズを選好している。キャッシュポジションや土地在庫がしっかりしている上、（60万ドル以上の住宅といった）より富裕な買い手という特定市場に強みがあることが理由。富裕層は直近の大不況でもそれほど打撃を受けず、住宅の購入に向ける資産が十分にある。
同氏はまた、ホームセンター大手のロウズも推奨する。ロウズは住宅建設が急増する際に繁盛が見込まれるという。同社はアパートの修理を行う顧客を取り込んで何とかうまくやってきた。ロウズはまた、自社株買いプログラムに積極的に取り組んでおり、スターンリック氏はロウズが最終的には発行済み株式全体の約70％を吸収する可能性があるとみている。さらにロウズは店舗の約90％を所有していることから、不動産取引への参加も可能だ。
株式運用会社のガードナー・ルッソー・アンド・ガードナーのパートナーでバリュー株の投資家、トーマス・ルッソー氏は、スイスの食品大手ネスレや英ビール大手サブミラーといった欧州の多国籍大企業の株式を推奨する。こうした企業は売上高の大部分を欧州以外に頼っており、したがってユーロの下落はこれら企業にとっては収益拡大につながる可能性がある。
同氏はまた、こうした企業の世界的な事業展開や新興市場への参入のうまさと粘り強さに加え、強いブランド価値も称賛している。
オメガ・アドバイザーズのヘッジファンドマネジャー、リオン・コーパーマン氏は、米国の二番底のリセッション（景気後退）は予想していない。また、欧州の政治家が懸念を強め、欧州中央銀行（ＥＣＢ）にユーロ擁護を十分に公約させ、波及懸念をかき消させることができれば、欧州の金融危機も最終的には後退すると確信している。同氏は米株式が多くの基準からみて割安とみている。同氏が言及する株式の一角に米衣料店、チャーミング・ショップスがある。
アベニュー・キャピタル・グループのマーク・ラスリー氏は、米自動車メーカー、ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）の株式に多くの価値を見出している。同氏は、ＧＭの金利・税金・償却前利益、支払利息・税金・減価償却・償却控除前利益（ＥＢＩＴＤＡ）に対する企業価値（ＥＶ）がわずか1倍となっていることに言及した。フォードの場合はＥＢＩＴＤＡに対するＥＶは3倍となっている。また、ＧＭの破産申請後の債務は50億ドルにとどまっている。
9日のシカゴはじめじめした雨模様だった。その日の株式市場は、イタリア国債の利回りが、後戻りできない地点（ポイント・オブ・ノーリターン）とみなされる7％を上回ったことを受けて、売りこまれた。弱気筋は、欧州の大半が金融崩壊に向かう取り返しのつかない軌道にあるのだろうか、と考えていた。
AFP/Getty Images
また、長期にわたって先物取引の要塞となってきたシカゴの金融業界で、米商品先物仲介業者ＭＦグローバル・ホールディングスの破綻で明らかになった約6億ドルの行方不明の先物口座顧客資金を巡り多くの向きが歯ぎしりしている。つい最近までＭＦグローバルの最高経営責任者（ＣＥＯ）を務めていたジョン・コーザイン氏は良く知られたリベラル主義の民主党議員だった。しかし、イタリアをはじめとする脆弱なユーロ圏諸国の国債取引の資金繰りに充てるため6億ドルをくすねるというアイデアは、やや行き過ぎた富と所得の再配分のようにみえる。
こうした全ての要素にもかかわらず、今回の会議は悲観的からは程遠いものだった。その基調は先週の最後の2営業日に見られた相場の急反発により正当化されたようにも思われた。また、投資不適格級（ジャンク）債の帝王と呼ばれたマイケル・ミルケン氏や不動産王のサム・ゼル氏などの大物も今回の会議に多数参加した。
ミルケン氏は特定の投資アイデアは提供せず、講演時間の多くを費やして医学研究と教育改革および、証券詐欺罪での22カ月間の懲役後に設立したミルケン・インスティチュートというシンクタンクについて語った。ミルケン氏の見解は以下の通り。90年代以来増え続ける米国の肥満は、完全に予防できるものに対する年間1兆ドルの無駄な医療費の支出をもたらしており、さらに米国民は教育と比べ、住宅と移動手段（自動車）に多過ぎる支出を行っている。これは中国などアジアの社会の優先順位と正反対であるということ。
投資に関しては、ミルケン氏の見解は極めて標準的だった。欧州連合（ＥＵ）の経済通貨統合はドイツやノルウェーといった北部諸国と、効率があまり良くない地中海沿岸諸国間の労働生産性の不均衡が、失業率の大きな格差につながっていることが問題だ。ソブリン債券は、歴史的にみてギリシャのような常習的なデフォルト国があまりにも多いために、いずれにしても健全な投資手段ではない。人口拡大と中流家庭の台頭のために、中国とマレーシア、タイ、フィリピンやインドといった諸国が明らかに投資すべき諸国となっている。
一方、ゼル氏は新興諸国について発言するよう求められた。同氏が共同経営者を務める投資会社エクイティ・インターナショナルは過去約10年間にわたって20億ドル規模の投資資金を同セクターに配分している。一方、先進国の大半は人口減少に苦悩している。同氏は日本について、2050年までには退職者1人を勤労者1人で支えることになる見通しだと指摘した。
また同氏は、エクイティ・インターナショナルの投資が特に注目しているブラジルについて集中的に発言した。ブラジルは食料とエネルギー、水の自給が十分。ブラジルの中流階級は現在の人口の25％から65％に急拡大している。同国のルラ前大統領といった社会主義の政治家でさえ、自由市場志向を強め、財政責任を負うようになった。ブラジルの主要都市の郊外では住宅やインフラの建設ラッシュで、50年代の米国が思い起こされるという。
スターウッド・ホテルチェーンの創業者でスターウッド・キャピタル・グループのバリー・スターンリック氏は今後数年間の住宅用不動産市場の好転の兆候について言及した。世帯数の増加が続いていること、一部がルームシェア、あるいは親との同居を余儀なくされていること、低金利に加えて値ごろ感が強まっていること（賃貸コストは最近、数十年ぶりに住宅所有コストと同等になった）などで、先送りされた住宅需要が積み上がっていると指摘。
住宅着工件数は30～40万件に落ち込んでいる。需要が通常の状況であれば、130万件の住宅着工が必要となる。住宅差し押さえや住宅ローンの延滞件数は減少し始めている。最も重要なことに、差し押さえ物件の投げ売りを除くと、実際、住宅価格の上昇が見られている。
スターンリック氏は住宅建設業者のトール・ブラザーズを選好している。キャッシュポジションや土地在庫がしっかりしている上、（60万ドル以上の住宅といった）より富裕な買い手という特定市場に強みがあることが理由。富裕層は直近の大不況でもそれほど打撃を受けず、住宅の購入に向ける資産が十分にある。
同氏はまた、ホームセンター大手のロウズも推奨する。ロウズは住宅建設が急増する際に繁盛が見込まれるという。同社はアパートの修理を行う顧客を取り込んで何とかうまくやってきた。ロウズはまた、自社株買いプログラムに積極的に取り組んでおり、スターンリック氏はロウズが最終的には発行済み株式全体の約70％を吸収する可能性があるとみている。さらにロウズは店舗の約90％を所有していることから、不動産取引への参加も可能だ。
株式運用会社のガードナー・ルッソー・アンド・ガードナーのパートナーでバリュー株の投資家、トーマス・ルッソー氏は、スイスの食品大手ネスレや英ビール大手サブミラーといった欧州の多国籍大企業の株式を推奨する。こうした企業は売上高の大部分を欧州以外に頼っており、したがってユーロの下落はこれら企業にとっては収益拡大につながる可能性がある。
同氏はまた、こうした企業の世界的な事業展開や新興市場への参入のうまさと粘り強さに加え、強いブランド価値も称賛している。
オメガ・アドバイザーズのヘッジファンドマネジャー、リオン・コーパーマン氏は、米国の二番底のリセッション（景気後退）は予想していない。また、欧州の政治家が懸念を強め、欧州中央銀行（ＥＣＢ）にユーロ擁護を十分に公約させ、波及懸念をかき消させることができれば、欧州の金融危機も最終的には後退すると確信している。同氏は米株式が多くの基準からみて割安とみている。同氏が言及する株式の一角に米衣料店、チャーミング・ショップスがある。
アベニュー・キャピタル・グループのマーク・ラスリー氏は、米自動車メーカー、ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）の株式に多くの価値を見出している。同氏は、ＧＭの金利・税金・償却前利益、支払利息・税金・減価償却・償却控除前利益（ＥＢＩＴＤＡ）に対する企業価値（ＥＶ）がわずか1倍となっていることに言及した。フォードの場合はＥＢＩＴＤＡに対するＥＶは3倍となっている。また、ＧＭの破産申請後の債務は50億ドルにとどまっている。
商品ＥＴＦの資産総額：アジアで３倍に増加か、５－７年で－Ｓ＆Ｐ
11月18日（ブルームバーグ）：商品に裏付けされた上場投資信託（ＥＴＦ）の資産がアジアで向こう５－７年間に約３倍に増加する可能性があるとの見方を、Ｓ＆Ｐインディシーズが示した。
ＥＴＦライセンシングの世界責任者、リード・ステッドマン氏は17日、ソウルでのインタビューで、ＥＴＦの資産はアジア太平洋地域で現在の約35億ドル（約2700億円）から約100億ドルに増加するとの見通しを示した。
ＥＴＦセキュリティーズの10月28日のリポートによると、金に裏付けされた上場取引型金融商品（ＥＴＰ）への資金流入がエネルギーと農産物関連のＥＴＰの資産の減少を上回ったため、商品ＥＴＰの資産総額は７－９月（第３四半期）に過去最高の1782億ドルに達した。株式のＭＳＣＩオールカントリー世界指数が過去２年間に1.5％低下する一方、商品相場の指標となるＳ＆Ｐ・ＧＳＣＩスポット指数は26％上昇している。
香港在勤のステッドマン氏は「商品ＥＴＦは他地域で伸びているため、アジアでも増加する見通しだ。成長の余地があるのは間違いない」と述べた。
ステッドマン氏はドイツ銀行のデータを引用し、アジアのＥＴＦ資産のうち商品が占める割合は3.6％で、欧州の19％、米国の10.4％を下回ると指摘した。
欧州の債務危機が続き通貨が下落する中、ブルームバーグのデータによると、世界でＥＴＰを通じて保有されている金の量は８月18日にピークの2330トンに達した。
ＥＴＦライセンシングの世界責任者、リード・ステッドマン氏は17日、ソウルでのインタビューで、ＥＴＦの資産はアジア太平洋地域で現在の約35億ドル（約2700億円）から約100億ドルに増加するとの見通しを示した。
ＥＴＦセキュリティーズの10月28日のリポートによると、金に裏付けされた上場取引型金融商品（ＥＴＰ）への資金流入がエネルギーと農産物関連のＥＴＰの資産の減少を上回ったため、商品ＥＴＰの資産総額は７－９月（第３四半期）に過去最高の1782億ドルに達した。株式のＭＳＣＩオールカントリー世界指数が過去２年間に1.5％低下する一方、商品相場の指標となるＳ＆Ｐ・ＧＳＣＩスポット指数は26％上昇している。
香港在勤のステッドマン氏は「商品ＥＴＦは他地域で伸びているため、アジアでも増加する見通しだ。成長の余地があるのは間違いない」と述べた。
ステッドマン氏はドイツ銀行のデータを引用し、アジアのＥＴＦ資産のうち商品が占める割合は3.6％で、欧州の19％、米国の10.4％を下回ると指摘した。
欧州の債務危機が続き通貨が下落する中、ブルームバーグのデータによると、世界でＥＴＰを通じて保有されている金の量は８月18日にピークの2330トンに達した。
銅相場：来年４－６月に「力強い上昇」、供給不足で－米ゴールドマン
11月21日（ブルームバーグ）：供給の不足が予想される中、銅相場が来年４－６月（第２四半期）に「力強い上昇」を示すとの見通しを、米ゴールドマン・サックス・グループが示した。
ゴールドマンのアナリスト、マックス・レートン氏とアリソン・ネーサン氏は20日付リポートで、銅需要は供給を2011年に17万6000トン、12年に18万トン、それぞれ上回るとの見方を示した。リポートは、銅相場が向こう３カ月間は１トン当たり8000ドルを、半年間は9000ドルを、１年間は9500ドルを、それぞれ上回って推移すると予想している。
欧州の債務危機の影響で同地域の需要が抑制されるとの懸念が高まる中、銅相場は過去最高値の１万190ドルに達した２月以降、20％以上下落し、弱気相場入りした。欧州は世界の銅消費の約19％を占める。中国国家統計局によると、世界最大の銅消費国である中国の10月の鉱工業生産はエコノミスト予想を下回った。
ゴールドマンのアナリスト、マックス・レートン氏とアリソン・ネーサン氏は20日付リポートで、銅需要は供給を2011年に17万6000トン、12年に18万トン、それぞれ上回るとの見方を示した。リポートは、銅相場が向こう３カ月間は１トン当たり8000ドルを、半年間は9000ドルを、１年間は9500ドルを、それぞれ上回って推移すると予想している。
欧州の債務危機の影響で同地域の需要が抑制されるとの懸念が高まる中、銅相場は過去最高値の１万190ドルに達した２月以降、20％以上下落し、弱気相場入りした。欧州は世界の銅消費の約19％を占める。中国国家統計局によると、世界最大の銅消費国である中国の10月の鉱工業生産はエコノミスト予想を下回った。
バフェット氏：欧州株１銘柄に買い注文、十数銘柄に妙味－ＣＮＢＣ
11月21日（ブルームバーグ）：著名投資家で米投資・保険会社バークシャー・ハサウェイを率いるウォーレン・バフェット氏は、１銘柄の欧州株を購入する指示を今週出したことを明らかにした。同氏は米経済専門局ＣＮＢＣとのインタビューで、欧州株の価格は「１年前に比べ合理的だ」と語った。
バフェット氏はまた、英小売り大手のテスコ株が一段と下落した場合は買い増すと述べた。十数銘柄の欧州株に妙味があるとも付け加えた。
バフェット氏はまた、英小売り大手のテスコ株が一段と下落した場合は買い増すと述べた。十数銘柄の欧州株に妙味があるとも付け加えた。
バフェット氏：オリンパス問題でも｢日本で投資機会探る」－初来日
11月21日（ブルームバーグ）：米著名投資家で米投資・保険会社バークシャー・ハサウェイを率いるウォーレン・バフェット氏（81）が21日、初来日した。投資先の工具メーカー、タンガロイが福島県いわき市で開催した新工場の完成式典に出席するためで、市場では同氏の今後の日本に対する投資姿勢に関心が集まっている。
式典は当初、３月22日に予定されていたが、東日本大震災の発生を受け延期された。バフェット氏は21日午後１時過ごろヘリコプターで現地に到着。社員らを前にスピーチし、「世界の目は日本に、特に福島に注がれている」と述べた。訪日が実現し、「きょうは素晴らしい日になった」と語った。
バフェット氏は同日夕の記者会見で、オリンパスの損失隠しについて「ときどきあのようなことが起きるのは欧米も一緒だ」と指摘。日本には「たくさんの投資機会がある。持続可能な競争力を持つ企業の価値を勘案し、妥当であり、そのときの経営陣を信頼できれば投資する」と引き続き投資機会を探っていく方針を明らかにした。
割安な銘柄に長期投資する「バリュー投資の父」と称されるバフェット氏は、米飲料最大手のコカ・コーラや住宅金融大手のウェルス・ファーゴなどに20年以上投資している。アメリカン・エキスプレス、ジョンソン・エンド・ジョンソン（Ｊ＆Ｊ）などを保有する。同氏は日本について５月に安心して投資できる国との認識を示していた。
バークシャーは2011年に入り株式購入を拡大。特に株価が大きく下落した第３四半期（７－９月）に239億ドル（約１兆8300億円）を投じた。米ルブリゾールを90億ドルで買収したほか、バンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）の優先株や、半導体メーカーのインテル、電子決済ネットワークのビザ株式なども購入した。
バフェット氏は21日夜、いわき市の新工場の敷地内でブルームバーグ・ニュースの単独インタビューに応じ、日本を含む世界市場での企業買収の可能性について「80億ドルから100億ドル（6000億－7700億円）の案件ならちょうどいい」と言及。ただ、「今のところ、具体的な計画はない」としている。
被災地訪問の意味
大震災から８カ月以上が経過する中、日経平均株価は11月18日終値で8374円と震災直後の安値8605円を下回り低迷を続けている。スパークス・グループの阿部修平社長はバフェット氏来日について、被災の中心地を訪れる意味は大きく、今後日本にもっと投資していくのではないかとの期待もあるなどと指摘した。
バークシャーの７－９月期の純利益は、デリバティブ投資の価値下落で前年同期比24％減の22億8000万ドルとなった。10月には米ゼネラル・エレクトリック（ＧＥ）が金融危機下の2008年10月に発行した優先株の買い戻しで33億ドルを受け取り、今月14日には米ＩＢＭの株式5.5％を107億ドルで取得し大株主になっている。
米誌フォーブスによると、バフェット氏は2011年世界長者番付でメキシコの富豪カルロス・スリム氏（740億ドル）、米マイクロソフト創業者のビル・ゲイツ会長（560億ドル）に次いで３位（500億ドル）。米富裕層への増税や、ゲイツ氏らとともに資産を慈善事業に寄付する「ギビング・プレッジ」を働きかけるプロジェクトなどを展開している。
式典は当初、３月22日に予定されていたが、東日本大震災の発生を受け延期された。バフェット氏は21日午後１時過ごろヘリコプターで現地に到着。社員らを前にスピーチし、「世界の目は日本に、特に福島に注がれている」と述べた。訪日が実現し、「きょうは素晴らしい日になった」と語った。
バフェット氏は同日夕の記者会見で、オリンパスの損失隠しについて「ときどきあのようなことが起きるのは欧米も一緒だ」と指摘。日本には「たくさんの投資機会がある。持続可能な競争力を持つ企業の価値を勘案し、妥当であり、そのときの経営陣を信頼できれば投資する」と引き続き投資機会を探っていく方針を明らかにした。
割安な銘柄に長期投資する「バリュー投資の父」と称されるバフェット氏は、米飲料最大手のコカ・コーラや住宅金融大手のウェルス・ファーゴなどに20年以上投資している。アメリカン・エキスプレス、ジョンソン・エンド・ジョンソン（Ｊ＆Ｊ）などを保有する。同氏は日本について５月に安心して投資できる国との認識を示していた。
バークシャーは2011年に入り株式購入を拡大。特に株価が大きく下落した第３四半期（７－９月）に239億ドル（約１兆8300億円）を投じた。米ルブリゾールを90億ドルで買収したほか、バンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）の優先株や、半導体メーカーのインテル、電子決済ネットワークのビザ株式なども購入した。
バフェット氏は21日夜、いわき市の新工場の敷地内でブルームバーグ・ニュースの単独インタビューに応じ、日本を含む世界市場での企業買収の可能性について「80億ドルから100億ドル（6000億－7700億円）の案件ならちょうどいい」と言及。ただ、「今のところ、具体的な計画はない」としている。
被災地訪問の意味
大震災から８カ月以上が経過する中、日経平均株価は11月18日終値で8374円と震災直後の安値8605円を下回り低迷を続けている。スパークス・グループの阿部修平社長はバフェット氏来日について、被災の中心地を訪れる意味は大きく、今後日本にもっと投資していくのではないかとの期待もあるなどと指摘した。
バークシャーの７－９月期の純利益は、デリバティブ投資の価値下落で前年同期比24％減の22億8000万ドルとなった。10月には米ゼネラル・エレクトリック（ＧＥ）が金融危機下の2008年10月に発行した優先株の買い戻しで33億ドルを受け取り、今月14日には米ＩＢＭの株式5.5％を107億ドルで取得し大株主になっている。
米誌フォーブスによると、バフェット氏は2011年世界長者番付でメキシコの富豪カルロス・スリム氏（740億ドル）、米マイクロソフト創業者のビル・ゲイツ会長（560億ドル）に次いで３位（500億ドル）。米富裕層への増税や、ゲイツ氏らとともに資産を慈善事業に寄付する「ギビング・プレッジ」を働きかけるプロジェクトなどを展開している。
金鉱株：「ばね仕掛け」のように上昇か－金相場高値でも割安で推移
11月30日（ブルームバーグ）：産金業界の利益は今年、ほぼ倍増すると予想され、金相場も過去最高値近辺で推移している。それにもかかわらず、金鉱株は少なくとも９年ぶりの割安水準で取引されている。
指標となるＮＹＳＥ・Ａｒｃａ金鉱株ＢＵＧＳ指数の先週末時点の株価収益率は17倍と、少なくとも2002年11月以来の低水準となり、過去５年平均の37倍を下回った。同指数の構成銘柄には、カナダのバリック・ゴールドや米ニューモント・マイニング、南アフリカ共和国のアングロゴールド・アシャンティなどが含まれる。
欧州の債務危機の影響で企業収益予想が悪化する中、投資家は株式全般の売りに動いており、アナリストによる金相場や金鉱株の見通しを無視している。ブルームバーグが集計したデータによると、同指数を構成する16社の１株当たり利益の合計は今年、94％増加するとみられている。
ＣＱＳグループ傘下のニュー・シティー・インベストメント・マネジャーズ（ロンドン）のポートフォリオマネジャー、ジョン・ウォン氏は「歴史を振り返ると、今は買いの好機だと言えるだろう。ばね仕掛けのような状態だ」と指摘した。同氏は金と銀の採掘会社の株式を保有する運用資産２億ドル（約160億円）のファンド、ゴールデン・プロスペクト・プレシャス・メタルズの運用責任者を務めている。
金鉱株は今年に入って5.6％下げ、年間ベースでは08年以来の下落となる可能性が高まっている。一方、金相場は９月６日に最高値の１オンス当たり1921.15ドルに達し、年間ベースでは11年連続の上昇となりそうだ。
指標となるＮＹＳＥ・Ａｒｃａ金鉱株ＢＵＧＳ指数の先週末時点の株価収益率は17倍と、少なくとも2002年11月以来の低水準となり、過去５年平均の37倍を下回った。同指数の構成銘柄には、カナダのバリック・ゴールドや米ニューモント・マイニング、南アフリカ共和国のアングロゴールド・アシャンティなどが含まれる。
欧州の債務危機の影響で企業収益予想が悪化する中、投資家は株式全般の売りに動いており、アナリストによる金相場や金鉱株の見通しを無視している。ブルームバーグが集計したデータによると、同指数を構成する16社の１株当たり利益の合計は今年、94％増加するとみられている。
ＣＱＳグループ傘下のニュー・シティー・インベストメント・マネジャーズ（ロンドン）のポートフォリオマネジャー、ジョン・ウォン氏は「歴史を振り返ると、今は買いの好機だと言えるだろう。ばね仕掛けのような状態だ」と指摘した。同氏は金と銀の採掘会社の株式を保有する運用資産２億ドル（約160億円）のファンド、ゴールデン・プロスペクト・プレシャス・メタルズの運用責任者を務めている。
金鉱株は今年に入って5.6％下げ、年間ベースでは08年以来の下落となる可能性が高まっている。一方、金相場は９月６日に最高値の１オンス当たり1921.15ドルに達し、年間ベースでは11年連続の上昇となりそうだ。
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