円高は最終局面に 大局的には円安へと向かう

３月１１日、東北地方を襲った大地震。株価は乱高下を繰り返し、為替レートは１６年ぶりの円高をつけた。今後、マーケットはどう動いていくのか。若林栄四氏に大局的なマーケットの見通しについて伺った。

――震災直後の外国為替市場では、円が急激に買われ、１ドル＝７６円台をつけました。今後のドル円相場はどう動いていくと見ていますか？
若林
今回の急激な円高の背景としては、保険会社のリパトリエーションと言われています。日本の保険会社は海外の保険会社に再保険をかけているのですが、今回の大規模災害によって、一時的に多額の保険金が必要になるということで、海外の資産を売却するという見方が浮上しました。結果、外貨が売られ、円が買われたというわけです。

ただ、私が思うには、この手の需給による動きというものは、基本的には一時的なものであるということです。今回、急激な円高が進む前は、本来の米ドルの動きをしていたわけですから、徐々にその動きに戻っていくでしょう。つまり米ドル買いです。３月末で１ドル＝８２円５０銭以上であれば、米ドルは崩れることなく、再び上昇トレンドへと向かっていくでしょう。

昨年１１月１日に、１ドル＝８０円３０銭というドル安値を付けた後、現在に至るまでドルは横ばいで推移していましたから、相場にかなりのエネルギーが蓄積されていると思われます。移動平均線を見ると、９日、２５日、９０日のいずれも１ドル＝８２円台に集中してきているので、次の大きな動きが生じる前兆であると見ています。

日柄的にも、２００８年８月のドル高値である１ドル＝１１０円６７銭を付けてから３１カ月目に相当するのが２０１１年３月です。あるいは、９５年４月につけた１ドル＝７９円７５銭という高値から見ても、２０１１年３月は１６０ヶ月目です。黄金分割では１６２カ月という重要な日柄があり、そこから２カ月足りないだけですから、恐らく、そこは大きな転換点になるでしょう。これを機にドルは上昇へと転じ、今年５月から６月にかけて、１ドル＝８９円台に向けてドルは上昇すると思います。

――ユーロはどう動くのでしょうか。
若林
以前から私は、ユーロについて非常に懐疑的な見方をしていましたが、ギリシャ問題に端を発したソブリンリスク問題の浮上によって、ユーロがいかに矛盾した通貨であるか、ということを確信しました。スペインの格下げ問題も浮上しており、当面、ユーロには売り圧力がかかってきます。

ユーロ／ドルの月足を見ると、２０１１年２月は１ユーロ＝１．３８ドルがせいぜいでした。これは、２００８年７月につけたユーロ高値、１ユーロ＝１．６０４０ドルからの３１カ月目で、そこに向けてユーロは、１月１０日につけた１ユーロ＝１．２８７４ドルの安値から上昇傾向をたどっていましたが、１ユーロ＝１．３８ドルのところに強い抵抗線があるため、ここを抜くことができませんでした。

そうなると、次は２０００年１０月につけたユーロ安値、１ユーロ＝０．８２２８ドルからの１８度サポートに向かって下げていきますから、目先的には１ユーロ＝１．２４ドルくらいまでの下げをやってくると思います。そして、そこでユーロは下値を確認し、再び上昇へと向かうでしょう。メドは、２０１２年に向けて１ユーロ＝１．６５ドルから１．７ドルと見ています。

なぜかというと、ユーロにとって２０１２年２月は節目の日柄になるからです。１９８５年２月、まだユーロが誕生する前の話ですが、この時、独マルクが対ドルで最安値をつけています。１ドル＝３．４７７０マルクですが、これをユーロに換算すると、１ユーロ＝０．５６３３ドルになります。ここからの２７年目、つまり黄金分割（※１）の重要な日柄である１６２カ月の２倍、３２４カ月が２０１２年２月なのです。

これはまた、ユーロが誕生した１９９９年１月から見て１３年半、つまり１６２カ月目でもあります。非常に重要な日柄ですから、ここにかけて大きな動きが生じてくるでしょう。

――ユーロ高はその後も続くのでしょうか。
若林
いえ。ここがユーロの最後の高値だと見ています。つまり、これでユーロ高は終わり、その後はユーロ安に転じるでしょう。

それがどういう形となって現れてくるのかは、今の段階では何とも申し上げられないところではありますが、とにかく今のユーロ体制を震撼させるような、大きな動きがあると思います。長い目で見れば、ユーロ解体ということも視野に入ってくるのではないでしょうか。

また、目先のユーロ／円を見ると、月足では２００７年７月に１ユーロ＝１６８円９５銭の高値を付けた後、調整をし、さらに２００８年７月に１ユーロ＝１６９円９９銭という高値を付けることによって、ダブルトップを形成しています。日柄で言うと、前者の高値からの５０カ月が２０１１年９月、さらに後者の３７カ月（１６２週）がやはり２０１１年９月になります。ここが大きな変化のタイミングと見るのが妥当でしょう。

では、そこに向けてユーロはどう動くのか、ということですが、基本的にはユーロがドルに対して上昇するのと同じように、対円でも上昇していくでしょう。２０００年１０月に、１ユーロ＝８８円９３銭という歴史的なユーロ安を付けましたが、そこから１８度線を引くと、１ユーロ＝１２０円を超えて、１ユーロ＝１２２円～１２３円程度までユーロ高が進むと見ています。

――人気の高い豪ドルの行方は？
若林
５月に向けて豪ドルは下げ相場が続くと思いますが、ここできっちり下げれば、そこから上昇へと転じるでしょう。１豪ドル＝８０円を割り込む場面があったとしても、２０１１年９月に向けて上昇していきます。メドとしては、１豪ドル＝８４円～８５円を見ています。

２０１１年５月というのは、１豪ドル＝５５円１１銭という安値をつけた２００８年１０月から数えて３１カ月目。さらに、１豪ドル＝１０７円８７銭という高値をつけた２００７年１０月から数えて４３ヶ月目になります。ほぼ黄金分割の数字ということで、やはり２０１１年５月が日柄で見た節目になるでしょう。ここに向けて豪ドルは一時下落し、その後、同年９月にかけて上昇していきます。

――震災リスクなどで改めて金が注目を集めていますが、今後、金価格の動向はどうなるでしょうか。
若林
１９９９年８月につけた１トロイオンス＝２５２ドルというのが、２５年サイクルのボトムです。ここからペンタゴンの高さ、つまりひと相場の動きである１１８０ドルを加算すると、２５２ドル＋１１８０ドルで、次のサイクルの高値が１４３２ドルであると考えられます。

実際の金価格は、すでにそれを上回って上昇しています。つまり、ひと相場の高値を抜いてきたことによって、もう一段の上昇も見込まれています。日柄的には厳しいのですが、１５００ドルに向けての動きも考えられます。

ただ、いつまでも上昇するということはないでしょう。２５年サイクルボトムで考えると、２０１１年６月に向けて、金価格は下げていくはずです。ベストシナリオとしては、１トロイオンス＝１１５０ドルまでの下げを見込んでいます。そこまで下げれば、次は上昇トレンドです。この上昇が、非常に大きなものになる可能性が高く、恐らく２１５０ドルを目指した動きになるでしょう。

ファンダメンタルズからみても、たとえば前回、金が最高値を付けた８０年の高値が８７５ドルですから、そこからインフレ率を加味して、現在の金価格を計算すると、２３００ドル程度になります。場合によっては、その水準を抜いて、２６００ドル程度の上げも想定されます。