World economy: Gold prices at record highs

July 20th 2011 Printer version

エコノミストインテリジェンスユニットから

7月の金18価格は10年以上前に始まった、世界的な金融危機の余波で加速力強い走りを続け、史上初のトロイオンスあたり1600ドルを越えた。極端な不確実性のこの時期に、世界経済の負のリスクに対するヘッジとしての金のステータスが世界最高性能の資産のひとつです。しかしバブルは、セキュリティの実施例と見られている資産でも開発することができます、そして、これは泡のような怪し見えます。皮肉なことに、それはこれをバーストする、いくつかの良いニュースがかかります。

それ理想的な安全避難所の資産になる金の性質についての特別なところはありません。それは、金はほとんどの商品のように振る舞うのと同じこととして広く認識役割のためではなかった羊際に、その産業用途の増加、およびその逆の需要が、良好な経済時代に価値のイジング。しかし認識は多くの場合、金融市場での自己成就はない、と最近では、金は非常に同様に行われている（と理由）世界経済が非常に悪く行っている、ことは否​​定しないさ。

リーマンブラザーズは、2008年9月15日崩壊以来、金の価格が倍以上にしています。投資家からの需要は、2007年に2008年に1,200トン〜692トンから増加した。 2010年に投資家は1487トンを浸した。金の人気のサージは、大規模な範囲に、他の安全な避難所の資産のことを反映している。深刻な不況は、すべての先進国の周りに貯蓄率を押し上げている、と巨大な不確実性が依然として世界経済を遍満して、そのお金は、主に最も信頼される資産に駐車されています。 10年米国債、世界の主要な"リスクフリー"資産、上の収率はわずか2.9％と立っている。そのような投資家が簡単にそれらのリスクを嫌うバンカーの鼻をつついては3.7％と高く、10年米国債利回りを送った2011年初頭、のように過去3年間の上昇自信の期間を、が行われている。しかし、それはリーマンのクラッシュ前に十年も4.8％の平均を下回っていた。日本とドイツ国債の利回りは歴史的にも非常に低いです。

すべての安全な避難所の資産が強く実行している間、金はその値が政府の財政に縛られないという利点があります。ポスト危機時代の高い公的債務比率は、投資家が拡張子で、金がより普及させた多くの国債は、以前に享受してリスクのない状態を、再考するために原因を与えている。例えば、非常に低リスク資産にほぼ完全に投資する傾向がある、中央銀行は、金を支持して、過去1年間のソブリン債に対する彼らのポートフォリオを調整しているように見えます。何十年も金の売り越しだったこと、彼らは2010年にネット購入したと2011年にこれまでにされている。

ここ数週間では、ソブリン債の健全性に関するエスカレート疑問は、その新たな名目上の記録のレベルに金をプッシュする一因かもしれない。最も危険なほど、連邦政府の債務限度を上げること以上の米国における議論は、非常に満ちたままです。議会は8月2日で負債の上限を増やすことに同意しない限り、連邦政府は、すぐに44％、またはデフォルトでは、その支出を削減する必要があります。市場は依然として取引が米国債の利回りは依然として非常に低い理由を説明している、（エコノミストインテリジェンスユニットのように）到達できると確信しています。しかし、米国のデフォルトでは、一日でより多くの考えになりつつある、と米国ドルのようなリスクとそれに伴うクラッシュをヘッジするために一つの戦略は、金を購入することです。

ユーロ圏の危機はま​​た、最近数週間で新たな段階に入っている。無秩序なギリシャのデフォルト懸念が高まっています。ポルトガルとアイルランドにも深刻な財政難に直面している。スペインとイタリアの債務プロファイルは、驚くべきではありませんが、その債券の需要が乾く場合、最大流動性危機の危険にさらされている。ユーロ圏は現在、スペインとイタリアを救済するために装備されていません。イタリア政府は米国と日本の背後に、世界の債券の三番目に大きな発行者です。それは神経質な投資家のための別の流動性の高い、比較的低リスクの資産を表すために使用する溶O長い。 10年イタリアの国債利回りは5％、前の週と4％から一年前、7月18日に6％増加しました。

だけでなく、ヨーロッパと米国のソブリン債のリスクが金に安全な避難所の選択肢を減らすか、彼らはまた、世界経済に深刻な脅威を表しています。と米国の債務限度に関する契約に達していても、それが吃音の回復が対処できないかもしれないという厳しい緊縮政策を含んでいそうです。欧州中央銀行（ECB）が金利を引き上げている間に、欧州各国政府はすでに、緊縮の独自のプログラムに着手した。荒涼としたシナリオは、最悪を回避されている場合でも、想像するのは簡単です。この環境では、金のための食欲は理解できる。

我々は投資家が、大部分は、グローバル経済の中で悪いイベントの恐怖に金を保持していると感じていますが、金もしばしばインフレに対するヘッジとして開催されます。私たちの見解では力強い回復がない限り、先進国のインフレ率の持続的な上昇の見込みが最小限であることですが、欧米の中央銀行、特に米連邦準備制度理事会、で撮影した臨時金融政策は、その期間の懸念を興奮している高いインフレ率に関係なく他の開発の、目前に迫っている。もっともらしい政府の高い債務は、それらの負債を離れて膨らませるためには、後の回復の高インフレの期間を可能にするために、中央銀行にとっての誘惑を作成す​​る可能性が危険性があります。

補正は、お待ちしています

理由は過去数年間、金価格の上昇のための明確ですが、我々はそれがピークに近づいていることを信じています。我々は、米国は8月2日締め切り前にデフォルトを回避する契約を見込んで、それは真の解決策を提供していない場合、災害の回避、ヨーロッパの指導者はユーロ圏の最新の亀裂を介してパッチを適用することを考えています。米国の景気回復は、今年の後半に勢いを取り戻すことが期待されており、日本はすでに3月に壊滅的な自然災害後正常に近づいて何かに戻っている。これらの要因は、投資家の信頼を高めると、金の価格を押し下げてください。中期的には、政策金利は、資産の範囲のリターンを押し上げて、金を保有の機会費用を高めること、上昇する可能性があります。

我々は、2011年第4四半期の米国の平均1390ドル/トロイオンスの金の価格を期待し、半ばに2013年までにUS $ 1,000 /トロイオンスに落下する。しかし、この予想は、当社の中心的な仮定に基づいて、そしてそれは金は今高価である理由は、これらの前提にリスクが異常に高いことであることを覚えておくことが重要です。

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